肉鸡养殖行业深度研究报告_供需再平衡_盈利温和复苏_32页_3mb

肉鸡养殖行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了中国肉鸡养殖行业，重点探讨了白羽肉鸡与黄羽肉鸡的市场表现、供需变化、盈利趋势及行业前景。同时，对重点上市公司进行了简要介绍，并提示了行业面临的主要风险。

主要观点

1. 禽肉消费仍有增长空间

• 中国禽肉产量自2015年至2025年增长55.4%，复合年增长率4.5%。
• 人均鸡肉消费量仅为美国的35%，中国台湾、港台地区的50%，仍有较大提升空间。
• 白羽肉鸡和817肉杂鸡是主要的增量来源。

2. 白羽肉鸡：供需矛盾弱化，盈利温和复苏

• 祖代种鸡更新量保持平稳增长，国产种鸡渗透率提升。
• 2022年以来，祖代种鸡进口量受美国禽流感影响波动，2025年后引种来源转为法国。
• 商品代鸡苗供应波动减弱，产业链盈利逐步回归合理水平。
• 2025年表观消费量同比下降1%，但降幅明显收窄。
• 中国成为禽肉净出口国，出口增长带来新的需求增量。
• 头部企业海外收入快速增长，圣农发展2025年海外收入同比增长42%。
• 全产业链盈利维持在微利状态（0.5-1元/羽），但盈利分配向产业链上游集中。
• 预计未来行业盈利分配将逐步再均衡。

3. 黄羽肉鸡：需求企稳回升，季节性景气回归

• 2025年黄羽肉鸡出栏量同比上升5.9%，2026年1-5月同比上升11.3%。
• 头部企业逆势扩张，CR2市占率超过50%，行业竞争格局趋于稳定。
• 需求端企稳，产能波动收窄，父母代在产种鸡存栏下降幅度小于出栏量降幅。
• 黄鸡价格独立性增强，不再完全受猪价压制。
• 2026年“金九银十”消费旺季可能带来盈利回升。

关键信息

供需与盈利

• 2025年白羽肉鸡表观消费量1443万吨，同比下降1%。
• 2025年黄羽肉鸡出栏量35.4亿羽，同比上升5.9%。
• 2022-2023年祖代种鸡存栏大幅下降，但父母代存栏下降幅度较小，显示行业供应能力具有一定韧性。
• 商品代鸡苗价格波动幅度收窄，上下游盈利分化明显。

行业趋势

• 饲料价格是影响成本的关键因素，2023-2025年饲料成本下降，带动企业盈利提升。
• 国产种鸡逐步替代进口，但海外引种波动仍影响产业链利润分配。
• 行业集中度提升，CR2市占率超过50%，竞争格局趋于稳定。

上市公司表现

• 圣农发展：产业链完整，2015-2025年鸡肉销量增长9.0%，深加工肉制品增长22.4%。2023-2025年单羽盈利逆势提升，现金分红比例持续高于50%。
• 立华股份：华东黄羽肉鸡龙头，2017-2025年黄羽肉鸡出栏量增长10.9%，2025年生猪出栏211万头。公司股价呈现季节性波动，2025年归母净利润表现良好。
• 益生股份：国内白羽肉鸡种鸡龙头，2025年祖代引种量占全国的43%。公司外销父母代种鸡超1000万套，商品代鸡苗销售量增长显著。
• 仙坛股份：区域一体化养殖企业，2020-2025年鸡肉销售量增长100%。2023-2025年净利率稳定，分红率连续两年超过100%。

风险提示

• 消费需求疲软，鸡肉价格可能继续维持底部。
• 饲料原料价格大幅波动可能抬高养殖成本。
• 养殖疫情风险（如禽流感、新城疫）可能影响产量和成本。

投资建议

• 看好肉鸡行业景气温和复苏，建议关注圣农发展、立华股份、益生股份、仙坛股份。
• 全产业链企业分红预期提升，有望成为估值支撑。
• 季节性景气值得关注，尤其是“金九银十”期间。

图表与数据说明

• 图表展示了2015-2025年禽肉产量增长、各品种出栏量变化、种鸡进口来源、产业链各环节盈利情况等。
• 表格列出了2019-2026年种鸡进口量、2020-2025年鸡肉销售量及市占率、2023-2025年产业链盈利情况等。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，仅供客户使用。
• 证券分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容负责。
• 投资评级采用相对评级体系，以沪深300、恒生中国企业指数、纳斯达克指数为基准。
• 法律声明强调报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

结论

肉鸡行业在供需再平衡下呈现温和复苏趋势，尤其是白羽肉鸡和黄羽肉鸡分别表现出不同的市场特征。随着消费结构优化、出口增长和行业集中度提升，未来行业盈利有望逐步改善，建议投资者关注龙头企业及行业景气周期。