建筑材料行业：如何看8月份数据-20170917-广发证券-17页-1mb

建筑材料行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年9月11日至9月15日期间建筑材料行业的运行情况，重点聚焦水泥、玻璃及其他建材产品价格与库存变化，并对行业未来走势进行了展望。整体来看，房地产数据表现较强，而基建投资和水泥产量数据则略显疲软，但玻璃和粗钢表现相对较好。报告还推荐了一些具备投资价值的公司，并提示了潜在风险。

主要观点

一、如何看8月份数据？

• 水泥产量：8月水泥单月产量同比下滑3.7%，1-8月累计同比-0.5%，反映终端需求不振，主要受环保督察和异常天气影响。
• 基建投资：8月基建投资同比19.8%，增速环比下降1.1个百分点，呈现回落趋势。
• 平板玻璃与粗钢：8月平板玻璃产量同比增长4.0%，粗钢产量同比增长8.7%，二者表现优于水泥，主要由于统计口径变化和补库存行为。
• 房地产数据：1-8月商品房销售面积累计同比12.7%，房地产开发投资累计同比7.9%，土地购置面积同比10.1%，显示房地产数据韧性较强。
• 未来展望：2-3季度需求平稳、供给收缩，竞争力强的公司将受益。四季度玻璃价格有望超预期上涨，推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，关注宁夏建材。非周期公司推荐北新建材、三棵树、石英股份，兔宝宝和康欣新材已具备性价比。

二、水泥行业：价格环比上升，库存下降

• 价格变化：全国水泥均价上涨2.37%，华北地区+4元/吨，华东地区+16元/吨，中南地区+22元/吨，其他地区无变化。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降1.69%，华东地区下降2.50%，华南地区下降5.43%，华北地区库存上升3.07%，西南地区下降3.75%。
• 区域动态：华北、华东、中南地区水泥价格上调，西南地区部分城市价格稳定，西北地区以稳为主。环保督察结束和天气好转促使水泥企业发货量回升。

三、玻璃行业：需求同比下降，局部上涨趋势放缓

• 价格走势：全国玻璃均价上涨0.50元/重箱，主要城市涨幅在0.00至1.35元/重箱之间，北京+0.20元/重箱，广州+1.35元/重箱。
• 库存情况：全国玻璃库存环比下降1.02%，各区域库存均有下降，但华北地区下降幅度较小。
• 区域差异：南方地区市场需求较好，价格维持上涨；北方地区因房地产政策影响，需求减少，价格上涨趋缓。
• 产能与产线：总产线360条，有效产能101644.8万重箱，停产占比26.03%，环比均无变化。

四、其他建材行业动态

• 价格上涨：工业萘、纯MDI、聚合MDI、钛白粉价格上涨。
• 价格下跌：HDPE、PP、沥青、PVC、软泡聚醚价格下跌。
• 价格稳定：锆英砂、氧化锆、丙烯酸、环氧乙烷、美废、进口原木、国产原木价格稳定。

关键信息

行业趋势

• 房地产数据：1-8月商品房销售面积累计同比12.7%，房地产开发投资累计同比7.9%，显示房地产行业相对稳定。
• 水泥行业：价格逐步回升，库存下降，环保政策影响逐步减弱。
• 玻璃行业：价格稳中有涨，但需求同比减少，北方地区上涨趋势放缓。

公司推荐

• 周期股：推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，关注宁夏建材。
• 非周期股：中线看好北新建材、三棵树、石英股份，兔宝宝和康欣新材已具备性价比。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业整体需求产生负面影响。
• 新投产能超预期：可能对市场供需造成冲击。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

公司估值（部分重点公司）

结论

建筑材料行业在8月份表现分化，水泥产量和基建数据不及预期，但玻璃和粗钢表现较好。房地产数据相对稳定，显示出较强的韧性。未来2-3季度，需求平稳、供给收缩的态势将延续，具备竞争力的公司将受益。四季度玻璃价格可能超预期上涨，非周期公司也值得关注。