20160718-广发证券-建筑材料行业6月份数据点评_需求弱回升有一定延续性_先行指标走弱买入邹戈_18页_1mb

建筑材料行业6月份数据点评总结

核心内容

2024年6月份建筑材料行业数据显示，需求弱回升有一定延续性，但边际开始走弱。基建投资增速有所回升，房地产数据则出现边际下滑，对行业估值产生负面影响。水泥和玻璃行业全年最具弹性的阶段已过，下半年机会相对有限。

主要观点

• 基建投资增速回升：1-6月基建投资同比增长19.3%，环比1-5月上升0.6个百分点。其中，交运仓储固投增速为12%，水利环境固投增速为26.7%。
• 房地产数据走弱：1-6月房地产开发投资同比增长6.1%，环比1-5月下降0.9个百分点；销售面积同比增长27.9%，但增速环比下降5.3个百分点。土地购置面积同比下降3.0%，表明房地产市场趋于谨慎。
• 水泥产量增速小幅回落：1-6月水泥累计产量同比增速为3.2%，6月单月增速为2.6%。受淡季影响，水泥价格持续回落，尤其在华东地区，熟料价格降至186元/吨，环比降幅达6.53%。
• 玻璃产量稳中有升：1-6月玻璃累计产量同比增长1.0%，6月单月产量同比增长2.5%。玻璃价格在6月中旬达到61.5元/重箱后回落，至7月15日为61.1元/重箱。
• 成本端波动：煤炭、纯碱、重油价格微升，天然气价格微降。煤炭价格上升，但产能过剩问题严重，短期内难以缓解；重油价格处于下行通道，天然气价格持续走低。

关键信息

1. 全国固定资产投资情况

• 1-6月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长9.0%，环比1-5月下降0.6个百分点。
• 水泥相关需求投资增速为12.8%，环比1-5月下降0.2个百分点。

2. 水泥市场表现

• 全国水泥1-6月累计产量11.09亿吨，同比增速3.2%。
• 华东地区水泥均价持续下滑，受农忙和雨季影响，需求疲软。
• 北京、天津及河北地区水泥价格趋稳，企业通过自律提价维持市场。

3. 玻璃市场表现

• 全国玻璃1-6月累计产量3.84亿重箱，同比增速1.0%。
• 玻璃价格在6月中旬达到高峰后回落，市场整体趋于平稳。

4. 区域市场分析

• 华北地区：需求疲软，企业主动提价限产，库存压力不大。
• 东北地区：价格平稳运行，辽宁企业积极拓展外围市场，吉林受低价水泥冲击，黑龙江执行提价较好。
• 华东地区：雨季持续，价格维持低位，出货不稳定。
• 中南地区：价格大稳小动，广东珠三角价格调整效果不佳，库存增加。
• 西南地区：需求疲软，价格靠大企业自律推动，部分区域小幅上涨。
• 西北地区：需求不足，企业限产维持价格平稳，产能过剩问题明显。

5. 投资建议

• 维持“买入”评级：尽管需求弱回升，但下半年核心区域仍有涨价弹性，同时需关注房地产和货币数据走弱对估值的影响。
• 重点推荐公司：东方雨虹、兔宝宝、友邦吊顶、山东药玻、长海股份。这些公司具备中期成长空间、竞争力强、估值合理。

风险提示

• 行业需求持续大幅恶化。
• 上游原材料价格上涨。

行业研究小组成员

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：研究助理，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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