20160421-广发证券-建筑材料行业_3月份数据点评-需求回升得到验证_13页_1mb

建筑材料行业3月份数据点评总结

核心内容

2016年3月份建筑材料行业数据表现出明显改善迹象，需求端回暖带动行业基本面逐步回升。分析师邹戈与谢璐指出，稳增长政策持续发力，推动基建与地产投资增速回升，水泥与玻璃产量自2015年以来首次实现由负转正，价格表现亦出现环比上涨趋势。同时，行业估值具备一定吸引力，投资建议为“买入”评级。

主要观点

1. 行业需求回暖，投资增速回升

• 全国固定资产投资：1-3月同比名义增长10.75%，环比1-2月上升0.55个百分点，连续两个月回升。
• 水泥相关需求投资：1-3月增速达12.0%，环比2月提升4.1个百分点，自去年6月以来首次环比回升。
• 房地产投资：1-3月同比增速6.2%，环比提升3.2个百分点，较2015年全年增速提升5.2个百分点。
• 基建投资：1-3月同比增速19.2%，环比1-2月提升4.2个百分点，其中水利环境投资增速达30.5%，铁路投资增速2.1%，显示政策对基建的持续支持。

2. 地产销售与新开工数据改善

• 销售面积：1-3月累计同比上升33.10%，环比1-2月上升4.9个百分点，3月成交创14年以来新高。
• 新开工面积：1-3月累计同比上升19.21%，环比提升5.5个百分点，显示房企开工节奏加快。
• 政策导向：政策仍以去库存为主，城市热度分化，导致“分类调控、因城施策”，预计未来成交热度将逐步回落。

3. 水泥与玻璃产量及价格环比改善

• 水泥产量：1-3月累计同比增速3.5%，3月单月同比增速24%，为2014年下半年以来首次正增长。
• 玻璃产量：1-3月累计同比增速0.5%，3月单月同比增速2.4%，产量增速由负转正。
• 水泥价格：3月华东熟料价格从140元/吨上涨至220元/吨，环比涨幅达57%，价格上涨以长三角为核心向外围扩散。
• 玻璃价格：1月底开始环比回升，3月初全国价格涨至59.45元/重箱，近一个月基本持平。

4. 区域市场表现

• 华东地区：水泥价格持续上涨，由长三角向外围扩散，但后期涨幅受限。
• 华北地区：需求逐步恢复，京津地区计划上调价格，但整体价格表现平稳。
• 东北地区：需求环比略有回升，但整体仍偏弱，辽宁地区表现最差。
• 中南地区：水泥价格上调，需求恢复较好，出货量达产销平衡。
• 西南地区：价格平稳回升，企业自律推动价格上涨，需求仍良好。
• 西北地区：价格以稳为主，局部地区价格推涨，但整体需求恢复缓慢。

5. 成本端变化

• 水泥成本：煤炭价格回升，秦皇岛中转地煤价山西优混升至382元/吨，环比涨幅8.8%；纯碱价格保持平稳，重油、天然气价格继续下跌。
• 玻璃成本：纯碱、重油和天然气为主要变动成本，其中重油价格环比下跌50元/吨，天然气价格同比跌幅达10.29%。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，看好两类股票：一是基本面兑现度高、价格弹性好的华东水泥股（如海螺、华新、万年青）；二是需求受益、内生有改善的优质周期成长股（如东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材）。
• 估值优势：海螺水泥PB为1.2倍，东方雨虹PE为18倍，具备估值性价比。
• 选股标准：根据“业绩30% + PE20倍”或“业绩50% + PE30倍”标准选择有绝对收益品种，目前重点看好方兴科技（业绩100% + PE26倍）。
• 风险提示：行业需求持续大幅恶化、上游原材料价格上涨。

结论

建筑材料行业在3月份表现出强劲的复苏迹象，需求端回暖验证了稳增长政策的效果。水泥和玻璃产量增速由负转正，价格持续上涨，尤其在华东地区表现突出。尽管部分区域如东北、西北需求恢复较慢，但整体行业基本面已出现底部回升信号。投资建议为“买入”，认为当前行业具备估值优势，未来仍有上涨空间。同时，需关注原材料价格波动及政策调控带来的市场分化风险。