20250818-东吴证券-继峰股份-603997.SH-2025年半年报点评_2025Q2业绩基本符合预期_乘用车座椅业务加速放量_3页_380kb

继峰股份（603997）2025年半年报分析总结

继峰股份发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入105.23亿元，同比下降4.39%，归母净利润1.54亿元，同比增长189.51%。

按季度来看，2025年第二季度，公司实现营收54.86亿元，同比下降4.08%，环比增长8.91%；归母净利润0.49亿元，同比增长45.06%，环比下降52.68%。整体来看，公司2025Q2业绩基本符合市场预期。

公司业务表现分析：

1. 主营业务：

   • 格拉默业务：格拉默实现营业收入76.01亿元，同比下降11.89%，主要是由于美国TMD公司2024年下半年的出售所致。但格拉默实现归母净利润0.93亿元，同比扭亏为盈，主要得益于公司推进降本增效措施。
   • 乘用车座椅业务：2025年H1，公司乘用车座椅业务实现营收19.84亿元，同比增长121%。尽管市场份额持续扩大，但归母净利润亏损0.63亿元，同比略增，原因包括高额的研发费用和前置成本。

2. 盈利预测调整：
   公司基于新项目量产进度和下游客户销量增长，将2025-2027年归母净利润预测从6.46亿、10.97亿、13.84亿，调整为5.21亿、9.84亿、13.38亿元，对应的EPS和市盈率也相应调整。分析师仍然维持“买入”评级，认为公司成长空间较大，尤其是乘用车座椅业务正处于快速放量阶段。

3. 财务和风险提示：
   报告指出，公司积极布局乘用车座椅总成市场，具备成本控制和服务响应优势。同时，公司管理层持续推进格拉默整合与降本措施，预期其盈利能力将持续提升。

但报告提示了潜在风险，包括下游整车销量低于预期、新业务拓展不及预期以及海外整合不达预期等因素。

总体评价

继峰股份2025年上半年业绩表现基本平稳，尤其是乘用车座椅业务增长迅速。分析师指出，随着公司整合项目推进和新业务拓展，未来三年业绩增长动力充足，继续看好其发展前景，维持“买入”评级。