20231031-华安证券-继峰股份-603997.SH-23Q3业绩超预期_乘用车座椅龙头加速成长_3页_444kb

报告总结：继峰股份（603997）23Q3业绩分析与展望

公司业绩表现

• 公司发布23Q3季度报告，实现营业收入约为55.53亿元（可能存在单位歧义，单位可能为百万元），同比增长20%，环比增长33%。归母净利润为7.2亿元，同比下降21%，但环比大幅增长，超出预期。前三个季度累计营收159.39亿元，同比增长22%，归母净利润154亿元，同比增长显著。
• 格拉默子公司业绩符合预期，尽管存在环比和季节性波动。欧洲区收入下降但EBIT利润率改善；亚太区增长强劲，EBIT利润率下降；北美区因罢工影响，EBIT利润率为负，但P2P计划预期拉动盈利。

业务亮点

• 乘用车座椅业务加速增长，首个量产项目在23Q3贡献显著，收入环比翻倍，预计未来数季度订单持续增加，有望突破更多龙头客户，推动主业发展。
• 公司通过格拉默整合和座椅总成强化，显示强劲成长潜力。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023、2024和2025年归母净利润分别为30亿元、68亿元和105亿元，对应市盈率分别为588倍、260倍和169倍。
• 强调公司在千亿级乘用车座椅赛道的成长性，国产替代预期。

风险提示

• 主要风险包括宏观经济波动、原材料价格上涨、汇率和芯片供给问题、股权质押、整合不及预期等，以及市场和客户开拓迟缓。