20220525-富途证券国际_香港_-快手-W-01024.HK-财报点评_单DAU时长增至128分钟_亏损率环比小幅扩大_6页_945kb

快手-W（1024.HK）2022年一季报总结

核心内容

快手-W于2022年5月24日披露了2022年第一季度财报，核心数据如下：

• 营收：211亿元人民币，同比增长23.8%
• 毛利：88亿元人民币，同比增长25.7%
• 毛利率：41.1%，环比持平
• 调整后净亏损：37.2亿元人民币，净亏损率18%，环比扩大3个百分点

主要观点

用户增长与活跃度

• DAU（日活跃用户）：3.45亿人，同比增长16%
• MAU（月活跃用户）：5.97亿人，同比增长15%
• DAU/MAU比值：提升至58%，显示用户粘性增强
• 单DAU日均使用时长：128.1分钟，同比增长29%，环比增加9.2分钟
• 平台流量：同比增长49%，受益于用户活跃度提升

业务表现

• 线上营销服务收入：114亿元，同比增长33%，占总收入54%
• 直播收入：78亿元，同比增长8.2%
• 电商及其他收入：19亿元，同比增长55%
• GMV（商品交易总额）：1750亿元，同比增长48%，其中99%来自快手小店
• 电商年度活跃买家数：超2.1亿人，平台持续在信任电商和品牌电商领域发力

营销费用与亏损情况

• 销售费用率：45%，环比提升3个百分点
• 经营亏损：56.4亿元，经营亏损率27%，环比扩大3个百分点
• 调整后净亏损：37.2亿元，净亏损率18%，环比扩大3个百分点
• 用户维系成本：降至27.4元/DAU，显示用户获取与留存效率提升

关键信息

增长驱动因素

• 用户增长稳健，DAU和MAU均实现双位数增长
• 用户活跃度显著提升，单DAU日均使用时长增长29%
• 平台流量增长49%，为广告业务提供充足库存
• 广告主数量同比增长超60%，显示广告主对快手平台的持续关注

业务挑战

• 广告业务增速放缓，受宏观经济环境和疫情反复影响
• 直播业务增长相对平稳，月付费用户增长7.8%，签约主播数量翻倍
• 电商保持高速增长，但需关注未来增长潜力及市场竞争

投资建议

• 快手在组织架构调整后，降本增效持续兑现
• 广告业务在流量增长和广告主数量增加的支撑下仍具韧性
• 电商业务成长空间广阔，有望带动广告业务进一步延伸
• 预计营销费用率将逐步下降，经营效率提升将带来业绩改善

风险提示

• 短视频赛道竞争加剧
• 直播与内容审核监管趋严
• 海外业务拓展及商业化变现不及预期

股价表现

• 当前价：63.35港元
• 52周最高/最低：53.15/218.8港元
• 近1月涨跌：+11.80%
• 近12月涨跌：-71.45%

总结

快手-W在2022年第一季度展现出用户增长和活跃度提升的积极态势，同时广告与电商业务表现分化。尽管广告业务受到宏观环境影响增速放缓，但电商及其他业务保持高速增长，为公司提供了新的业绩增长点。公司通过优化算法和提升用户留存效率，有效降低了用户维系成本，推动平台流量持续扩张。未来，随着经营效率的进一步提升，快手有望在广告与电商协同发展的基础上，实现更稳健的业绩增长。然而，需关注行业竞争、监管政策及海外业务拓展等潜在风险。