20221028-国海证券-中材国际-600970.SH-2022三季报点评报告_业绩增长稳健_运维服务_装备业务增长可期_7页_531kb

报告摘要

中材国际（600970）2022年三季报点评总结

核心内容

中材国际在2022年前三季度实现了稳健的业绩增长，营业收入达到266.31亿元，同比增长6.5%；归属于上市公司股东的净利润为15.64亿元，同比增长9.85%。尽管第三季度受疫情影响，营收同比下滑4.95%，但受益于海外汇兑收益增加及重组单位过渡期损益确认，第三季度归母净利润同比增长19.34%。扣非归母净利润同比增长59.53%，显示公司主营业务的盈利能力有所增强。

主要观点

1. 业绩表现

营业收入：2022年前三季度实现266.31亿元，同比增长6.5%。
净利润：归属于上市公司股东的净利润为15.64亿元，同比增长9.85%。
扣非净利润：前三季度扣非归母净利润为15.82亿元，同比增长59.53%，反映公司主营业务的盈利能力增强。
毛利率与净利率：毛利率下降0.61个百分点至16.11%，净利率下降0.22个百分点至6.24%。

2. 业务发展情况

新签合同额：前三季度新签合同额为313.01亿元，同比下降13%；单三季度新签合同额77.23亿元，同比下降36%。
业务结构变化：
- 工程建设业务：新签订单额152.58亿元，同比下降39%，尤其是第三季度下滑62%，主因水泥行业资本支出意愿下降。
- 运维服务与装备制造：新签订单额分别增长90%和25%，成为公司业绩增长的新引擎。

3. 投资评级与盈利预测

投资评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为21.24亿元、24.84亿元、28.95亿元，对应PE分别为9.55倍、8.16倍、7.00倍。
成长性：公司收入及利润增速预计分别为13%、14%、10%，呈现稳步增长趋势。

关键信息

1. 市场表现

当前股价：8.95元。
52周价格区间：7.38-12.53元。
总市值：20,277.41百万元。
流通市值：15,596.26百万元。
日均成交额：190.59百万元。
近一月换手率：0.84%。

2. 估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	13.94	9.55	8.16	7.00
P/B	1.95	1.39	1.18	1.01
P/S	0.70	0.49	0.43	0.39
EV/EBITDA	6.78	4.41	3.11	2.33

3. 风险提示

重组事项不及预期。
原燃料价格持续上升。
水泥产能过剩。
水泥需求出现大幅下滑。
基建投资进度不及预期。
国际贸易保护主义加剧。
疫情反复影响施工及经济。

投资建议

公司未来业绩增长主要依赖运维服务和装备制造业务的持续扩张，虽然工程建设业务受水泥行业影响有所下滑，但其在重组和新业务增长的推动下，仍有较大的发展空间。基于审慎原则，盈利预测已适当下调，但仍维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

附注

分析师信息：
- 盛昌盛：证券分析师，S0350521080005，邮箱：shengcs@ghzq.com.cn。
- 景丹阳：联系人，S0350121090066，邮箱：jingdy@ghzq.com.cn。
研究小组：国海证券建材小组，涵盖多个专业背景的研究人员，具备丰富的行业经验。