计算机行业：数字化转型平滑周期性，精选政策推动逆周期方向-20181226-东吴证券-61页-3mb

数字化转型平滑周期性，精选政策推动逆周期方向

核心内容

本报告分析了2018年计算机行业的数字化转型趋势，指出新技术如云、移动互联、大数据、AI等推动企业进入数字化驱动运营和创造新业务的阶段。数字化转型不仅提升了企业的IT开支，还对冲了经济周期的影响，使部分子行业具备逆周期成长能力。报告重点推荐了网络安全、医疗信息、证券IT、自主可控、云计算、智能制造等子行业，并指出军工信息具有刚性支出特性。

主要观点

1. 行业分化明显，部分子行业抗周期性强

• 计算机行业整体跑赢大盘，但分化严重。医疗信息化涨幅最明显，多只个股涨幅超50%。
• 技术升级（如云化）推动IT开支增长，平滑周期性波动。
• 政策驱动的子行业如网络安全、医疗信息、自主可控、军工信息等具备较强的抗周期能力。

2. 政策推动逆周期成长

• 网络安全：《网络安全等级保护条例》（等保2.0）即将出台，将推动行业景气度提升，带来新的合规性采购需求。关注启明星辰、卫士通、深信服、绿盟科技、美亚柏科、中新赛克等公司。
• 医疗信息：电子病历系统应用水平分级评价政策要求三级医院在2020年达到4级标准，预计带来百亿级增量市场。推荐卫宁健康、创业软件、东华软件、万达信息、和仁科技、思创医惠、银江股份、中国长城等公司。
• 金融IT：资管和理财新规落地，推动证券IT系统升级，科创板和沪伦通的推出将带来新模块和系统需求。推荐恒生电子、赢时胜等公司。
• 自主可控：国产替代空间巨大，尤其在芯片、操作系统、数据库等领域。推荐卫士通、中国长城、太极股份、中国软件等公司。

3. 技术升级推动行业增长

• 云计算：云化趋势明显，IaaS、PaaS、SaaS市场均快速增长。推荐用友网络。
• 智能制造：技术升级推动行业增长，推荐汉得信息、东方国信。
• 军工信息：具有刚性支出特性，推荐中国海防。

关键信息

1. 网络安全行业

• 等保2.0将扩大监管范围，包括物联网、工业控制系统、云系统、移动互联网等。
• 新产品如态势感知、数据安全、安全运营服务需求增加。
• 政策推动下，行业增长有望快于IDC预测，2021年市场规模预计达95.8亿美元。
• 政府和企业安全运营服务同步增长，2019年智慧城市建设将带动安全运维市场快速复制。

2. 医疗信息化

• 政策推动电子病历系统升级，三级医院需达到4级标准，预计带来百亿级市场增量。
• 医疗信息化进入稳定增长阶段，2017至2022年复合增长率约为9.5%。
• 政府推动智慧医院建设，促进信息共享和智能化应用。

3. 金融IT

• 资管和理财新规落地，带来数亿新增市场。
• 科创板和沪伦通的推出将带来证券IT系统新模块需求。
• 外资金融机构持续获批，推动IT投入。

4. 自主可控

• 国产替代空间巨大，预计在多个领域可达到千亿级别。
• 国家队如CEC、CETC等已布局完整的国产化生态。
• 推荐卫士通、中国长城、太极股份、中国软件等公司。

5. 云计算

• 全球云市场保持稳定增长，预计2021年达2461亿美元。
• 我国云市场增速迅猛，2017年公有云市场规模达264.8亿元，增长55.7%。
• IaaS增速最快，SaaS市场潜力巨大，预计2021年市场规模将提升一个数量级。

重点推荐公司

风险提示

• 政策进展低于预期（如网络安全、医疗信息、自主可控）
• 经济增长不及预期，导致下游信息化投入放缓
• 行业整合不及预期

附录：图表说明

• 图表1：计算机行业估值（TTM）
• 图表2：计算机行业涨幅区间统计
• 图表3：计算机行业涨幅前十公司
• 图表4：数字化路径
• 图表5：数字化转型成熟
• 图表6：企业上云的三阶段情况
• 图表7：共享事业部在阿里业务架构中占据重要地位
• 图表8：百度云ABC STACK 2.0架构图
• 图表9：中国医疗信息化行业增速与名义GDP增速对比
• 图表10：中国国防支出增速与名义GDP增速对比
• 图表11：恒生和金证收入增速与名义GDP增速对比
• 图表12：中国医疗信息化行业增速与名义GDP增速对比
• 图表13：中国网络安全行业增速与名义GDP增速对比
• 图表14：美国云计算代表公司收入增速与现价GDP增速对比
• 图表15：等保2.0和等保1.0主要变化
• 图表16：《关键信息基础设施安全防护条例(征求意见稿)》主要内容
• 图表17：《关键信息基础设施安全防护条例(征求意见稿)》详细内容
• 图表18：全方位态势感知内容
• 图表19：网络安全系统拓展
• 图表20：工控安全系统
• 图表21：工控安全主要政策
• 图表22：视频系统操作审计
• 图表23：联网终端设备数量快速增长
• 图表24：全球和国内物联网相关设备暴露情况
• 图表25：工控安全和物联网安全市场空间估算
• 图表26：网络安全进入运维服务带来新市场格局
• 图表27：智慧城市运营市场空间（估算）
• 图表28：央企运营市场估算（估算）
• 图表29：我国网络安全市场规模预测
• 图表30：中国网络安全行业增速与名义GDP增速对比
• 图表31：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表32：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表33：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表34：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表35：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表36：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表37：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表38：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表39：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表40：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表41：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表42：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表43：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表44：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表45：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表46：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表47：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表48：主要自主可控公司收入增速与名义GDP增速对比
• 图表49：全球云计算市场规模（亿美元）及增速
• 图表50：我国云计算市场规模（亿元）及增速
• 图表51：我国公有云市场规模（亿元）
• 图表52：我国云计算产业链及相关公司
• 图表53：全球数据中心数量和机架数
• 图表54：全球数据中心市场规模及增速
• 图表55：中国数据中心市场规模及增速
• 图表56：全球公有云细分领域增速
• 图表57：全球IaaS竞争格局（2016年与2017年）
• 图表58：供需端促进云转型，技术和政策强化上云趋势
• 图表59：上云后市场规模扩大