20161223-东兴证券-计算机行业2017年投资策略_估值回归_三个维度精选个股_39页_2mb

计算机行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年计算机行业预计将维持平衡市状态，甚至可能出现估值探底为下一轮牛市预热的情况。在这样的市场环境下，应从行业成熟度、市值和业绩表现三个维度进行个股精选，优先考虑稳步迈入光明期、业绩能够落地、市值偏小但行业增长有较高确定性的标的。

主要观点

• 行业估值：目前行业估值已回归至历史中枢区间，但距离底部仍有差距。未来估值中枢仍有下移空间。
• 盈利情况：2016年前三季度净利润增速高达62.15%，表明行业盈利状况向好，但外延并购趋势放缓。
• 市场趋势：平衡市下，企业更关注业绩表现，而非概念炒作。因此，业绩表现成为选股的重要参考。
• 云计算：SaaS服务将成为企业级服务市场的重要方向，市场增速有望迎来拐点，未来增长潜力巨大。
• 网络安全：随着《网络安全法》的实施及云计算的普及，安全云服务（SECAAS）将成为发展重点，市场仍处于蓝海阶段。
• 互联网金融：监管政策基本见底，行业进入规范发展阶段，政策风险基本释放，未来将更注重合规性和普惠性发展。

关键信息

估值与盈利

• 行业平均市盈率（PE）为48.91，市场平均市盈率为21.56。
• 2016年前三季度净利润增速（TTM）达62.15%，超过2009年高点。
• 行业整体净利润占比从2015年的7.82%上升至2016年的9.33%。

行业热度

• 基金配置计算机仓位降至2%-3%，机构调研数量大幅减少。
• 2016年行业热度持续下降，预计2017年上半年仍将维持这一趋势。

选股策略

• 优先选择行业成熟度高、市值偏小、业绩表现优秀的公司。
• 市值在60-120亿元区间，所处行业具有较大发展空间或增速确定性强的标的更受青睐。

云计算市场

• 2015年我国SaaS市场规模达55.3亿元，增速为37.6%，远高于IaaS和PaaS。
• 公共云服务成为主流，中小企业成为主要用户，市场潜力巨大。
• 长尾市场尚未被充分开发，SaaS服务将有助于降低企业IT成本和运营风险。

网络安全市场

• 全球网络安全市场规模预计2016-2019年年均增长8%以上，我国市场增速更快。
• SECAAS（安全云服务）是未来发展方向，但目前仍处于起步阶段。
• 国内尚未出现FireEye式的技术颠覆性玩家，SECAAS模式的领先厂商具有较大发展空间。

互联网金融

• 监管政策见底，进入规范发展期，行业洗牌持续。
• 网贷行业集中度提升，平台数量减少，合规性成为生存关键。
• 第三方支付及消费金融在政策推动下持续增长，牌照稀缺性增强。
• “科技+金融”模式成为创新方向，如智能客服、智能投顾、生物识别等。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

1. 宏观经济向好慢于预期，导致政府和企业减少服务项目投入预算。
2. 企业级服务市场消费习惯培育慢于预期。
3. 网络安全政策催化速度不达预期。

推荐标的

1. 网宿科技：CDN龙头，业务覆盖互联网、移动互联网、视频及多媒体流量，业绩持续增长，预计2016、2017、2018年EPS分别为1.54、2.34、3.52元，对应PE分别为35、23、15倍，强烈推荐。
2. 绿盟科技：国内网络安全龙头，产品线全面，布局SECAAS业务，与腾讯云、阿里云合作，海外业务增长迅速，预计2016、2017、2018年EPS分别为0.73、1.00、1.35元，对应PE分别为47、34、25倍，强烈推荐。
3. 南洋股份：收购天融信100%股权，切入网络安全行业，天融信在防火墙硬件市场份额达22.2%，预计2016、2017、2018年EPS分别为0.43、0.55、0.73元，对应PE分别为42、33、25倍，强烈推荐。

行业重点方向

• 云计算：SaaS服务增长迅速，中小企业市场潜力巨大。
• 网络安全：政策推动下，SECAAS市场迎来发展拐点。
• 互联网金融：监管政策见底，行业进入规范发展期，第三方支付及消费金融持续增长。

结论

2017年计算机行业将继续维持平衡市状态，投资者应从行业成熟度、市值和业绩表现三个维度进行综合筛选，优先选择已进入光明期、业绩可落地、市值适中但行业增长确定性强的公司。重点关注云计算和网络安全两大领域，以及具备牌照优势和科技+金融创新模式的互联网金融企业。