计算机行业2018年度投资策略报告：2018机遇与挑战并存，精选龙头布局长期-20171225-渤海证券-50页-3mb

计算机行业2018年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2018年计算机行业的投资策略分析，分析师王洪磊与助理分析师朱晟君指出，尽管2017年计算机行业整体表现不佳，但行业基本面向好，部分优质个股估值已调整到位，具备长期投资价值。同时，行业面临并购商誉减值、解禁减持等风险，整体投资评级为“中性”，建议投资者关注业绩真成长、估值合理及具备高增长潜力的细分领域龙头。

主要观点

1. 行业基本面

• 硬件行业：呈现复苏迹象，2017年1-10月规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.8%，出口交货值增长13.7%。
• 软件行业：维持高景气度，2017年1-10月软件业务收入同比增长13.14%，利润总额增速为13.2%。
• 网民规模：整体网民规模增速放缓，但移动网民渗透率显著提升，达到95.1%，行业将围绕存量用户深耕。

2. 业绩与估值

• 业绩增速：2017年前三季度计算机行业营收增速为17.84%，归母净利润增速为11.19%，整体增速放缓。
• 估值情况：行业PE（TTM，整体法）为59.37倍，估值溢价率316.28%，虽较年初有所上升，但仍处于历史区间下部，存在明显调整空间。
• 基金持仓：信息传输、软件和信息服务业基金持仓比重为近年来最低，但QFII持仓回升，显示其对行业底部的布局。

3. 2018年投资策略

• 推荐个股：汉得信息、恒华科技、运达科技、启明星辰、同花顺，这些公司具备业绩增长确定性高、估值合理、行业龙头等优势。
• 重点板块：
  • 人工智能：作为移动互联网后的重点发展方向，产业路径明确，未来应用加速落地，预计市场将快速扩张。
  • 网络安全：受“永恒之蓝”事件影响，网络安全形势严峻，政策支持推动行业发展。
  • 云计算：已成为DT时代的核心基础设施，产业进入成熟期，巨头纷纷布局，市场有望加速增长。

关键信息

1. 行业风险提示

• 宏观经济风险：影响行业整体表现。
• 软件产业景气度下降：可能对行业造成压力。
• 行业解禁减持压力：1、2、12月存在较大解禁规模。
• 商誉减值风险：2016-2018年是业绩对赌到期集中期，部分并购较多的公司存在业绩变脸及商誉减值风险。
• 并购重组整合效果不及预期：可能对行业造成负面影响。

2. 人工智能板块

• 市场前景：全球AI市场规模预计2025年达368亿美元，中国AI市场增速超50%。
• 技术发展：底层技术相对成熟，但大规模应用仍需探索，AI专用芯片需求增长，寒武纪等企业已取得进展。
• 应用场景：包括智能客服、安防监控、智能驾驶等，未来在无人驾驶、医疗等领域潜力巨大。

3. 网络安全板块

• 行业影响：“永恒之蓝”事件影响广泛，网络安全成为全民关注议题。
• 政策支持：《网络安全法》出台，强化行业监管，推动安全产品和服务需求增长。
• 市场结构：安全硬件仍占主导地位，但软件和服务占比预计逐步提升。

4. 云计算板块

• 产业成熟：云计算已成为DT时代基础设施，产业链日趋完善。
• 市场增长：预计2018年全球云计算市场增速达30%，规模有望突破千亿美元。
• 应用领域：涵盖IaaS、PaaS、SaaS等多种形式，政府和企业逐渐接受云服务理念。

重点品种推荐

结构分析

• 硬件行业：呈现复苏迹象，传统设备换新需求推动增长。
• 软件行业：整体景气度较高，但增速有所放缓，部分子行业如IC设计增速显著提升。
• IT服务行业：增速平稳，但盈利压力较大，需关注费用管控。

行业趋势

• 两极分化：2017年行业整体表现不佳，但部分优质个股表现突出，预计2018年将继续呈现分化行情。
• 政策驱动：国家持续推动人工智能、网络安全、云计算等新兴产业发展，为行业提供支撑。
• 技术驱动：AI底层技术成熟，但应用仍需探索；云计算发展推动IT基础设施变革。

总结

2018年计算机行业将面临“机遇与挑战并存”的局面。行业估值虽不具明显优势，但部分优质个股已具备长期投资价值。投资者应重点关注业绩真成长、估值合理、具备高增长潜力的细分行业龙头。同时，需警惕并购商誉减值、解禁减持等风险。人工智能、网络安全、云计算等板块将成为未来重点发展方向。