海外机械行业2019年投资策略：以业绩成长为主线，精选行业龙头-20181226-光大证券-68页-4mb

海外机械行业2019年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2019年海外机械行业投资策略，以业绩成长为主线，重点推荐受国内宏观影响小、中观层面有明确增长主线的细分行业，并精选行业龙头。主要涉及铁路设备、油气设备与油服、工程机械三大行业。

主要观点

铁路设备行业

• 铁路设备行业在2018Q3进入政策拐点，2018Q4进入招标拐点，对应2019年将进入业绩拐点。
• 与14-15年动车组为主线的高增长逻辑不同，19-20年铁路设备的主线为多业务协同增长、客货运加维保协同并进。
• 货运设备是2019年增速最高的板块，受益于政策扶持，确定性高。《2018-2020年货运增量行动方案》推动铁路货车、机车等产品需求快速增长，2019年将是设备需求增长最快的一年，2020年需求高峰持续。
• 客运设备受益于高铁通车高峰，动车组需求稳健增长，车辆大修市场快速成长，尤其是“复兴号”CR200J动力集中式动车组的推广使用，将加快普速铁路的捷运化升级。
• 铁总公司制改革成效显著，盈利能力提升，确保行业长期投资能力持续。通过货运增量、客运提价、盈利资产打包上市等方式，铁总将有效控制负债率，提升盈利能力。

油气设备与油服行业

• 2019年原油供需整体平衡，下半年不确定性增大。但通过各种方式回归中高油价，更符合美国等主要生产国的利益。
• 高油价时代难重现，但中等油价足以使下游行业出现恢复性成长，盈利能力的上升是此轮复苏的重点。
• 随着国内天然气消费增长，LNG需求大幅上升，LNG储运设备产业链需求潜力巨大。
• 油服行业由订单复苏切换至业绩复苏，2019年将成为业绩兑现的关键年。

工程机械行业

• 工程机械受益于基建回暖和更新高峰，高景气延续。
• 挖掘机由于替代效应较强，增长空间更为广阔；混凝土机械由于寿命较长，未来几年将逐渐进入更新换代高峰。
• 2019年工程机械销量维持高位，国内厂商市占率提升。受益“一带一路”，出口快速增长。

关键信息

铁路设备行业

• 铁总计划在2018-2020年新增货车21.3-27.0万辆，新增货运机车3500-4500台。
• 高铁年通车里程预计在2019-2020年增长至年均4000公里以上。
• 动车组高级修需求快速上升，四、五级修市场容量有望达到166.8亿元。
• 推荐公司：中国中车、中车时代电气、中国通号。

油气设备与油服行业

• 2019年原油市场供需整体平衡，但下半年存在不确定性。
• 美国页岩油产量持续回升，欧佩克与俄罗斯达成新减产协议，有助于维持中高油价。
• 国内LNG需求快速增长，LNG储运设备需求潜力巨大。
• 推荐公司：安东油田服务、中集安瑞科。

工程机械行业

• 基建投资增速回暖，稳增长政策保障工程机械需求。
• 挖掘机更新换代需求测算结果为15.5-21.2万辆，2019年将是设备需求增长最快的一年。
• 推荐公司：中国龙工、中联重科。

风险分析

• 铁路招标延迟风险：政策执行可能存在延迟，影响设备采购节奏。
• 油价波动风险：原油价格波动可能影响下游行业景气度。
• 固投增速下行风险：基建投资增速放缓可能影响设备需求。
• 出口市场变化风险：国际市场需求变化可能影响出口表现。
• 汇率风险：汇率波动可能影响海外业务的盈利能力。

投资策略总结

• 以业绩成长为主线，关注受国内宏观影响小、中观层面有明确增长主线的细分行业。
• 精选行业龙头，重点推荐铁路设备、油气设备与油服、工程机械三大行业。
• 铁路设备行业：关注货运设备需求快速增长及动车组大修市场。
• 油气设备与油服行业：关注油价回升带来的业绩复苏及LNG设备产业链增长。
• 工程机械行业：关注基建回暖带来的销量增长及更新换代高峰。