20210927-安信国际证券-医药行业周观点_中成药集采正式启动_关注后续落地情况_8页_996kb

中成药集采启动，医药行业动态及投资建议总结

核心内容

中成药集采政策在2021年9月25日正式启动，由湖北省牵头，联合多个省份组成中成药省际联盟集采领导小组办公室，对中成药进行集中带量采购。此次集采覆盖17个产品组、76个药品，涉及临床使用量大、采购金额高、多家企业生产的中成药。集采周期为2年，标志着中药集采逐步推进，未来配方颗粒或纳入集采范围，中药价格将面临进一步下降的压力。

主要观点

• 政策背景：中成药集采是医药行业政策密集期的一部分，与人工关节、胰岛素等集采政策同步推进，反映出国家对药品价格管控的持续深化。
• 行业影响：集采范围从化药、器械、生物类似药扩展至中成药，表明政策覆盖领域逐步扩大，对相关企业利润空间形成压力。
• 投资建议：
  • 短期关注：政策免疫及消费升级方向，如疫苗、CXO、医疗服务、医美等细分板块。
  • 重点推荐个股：腾盛博药-B（2137.HK）、药明康德（2359.HK；603259.SH）、复星医药（2196.HK；600196.SH）、康宁杰瑞制药-B（9966.HK）、信达生物（1801.HK）、康方生物-B（9926.HK）、方达控股（1521.HK）、康希诺生物-B（6185.HK；688185.SH）、锦欣生殖（1951.HK）、爱帝宫（0286.HK）等。
• 长期方向：关注创新药、创新器械等高景气板块。

关键信息

医药行业周行情回顾

• 恒生医疗保健业：单周跌幅达3.28%，跑输恒生指数0.36个百分点，在12个恒生行业中排名第9。
• 个股表现：
  • 涨幅前5名：莲和医疗（0928.HK, +48.60%）、万嘉集团（0401.HK, +29.31%）、康宁医院（2120.HK, +21.54%）、华康生物医学（8622.HK, +18.18%）、三爱健康集团（1889.HK, +15.47%）。
  • 跌幅前5名：开拓药业-B（9939.HK, -32.05%）、恒大汽车（0708.HK, -25.17%）、密迪斯肌（8307.HK, -23.53%）、百本医护（2293.HK, -20.00%）、百济神州（6160.HK, -17.23%）。

行业估值情况

• 互联网医疗：估值最高，板块平均PE为350.11。
• 医美：板块平均PE为135.97。
• CXO：板块平均PE为114.03。
• 制药与中药板块：估值处于较低水平，中药板块平均PE为8.83。

重点公司动态

• 康希诺生物-B（6185.HK；688185.SH）：首个儿童和青少年群体接种重组5型腺病毒载体新冠疫苗的安全性和免疫原性数据发布，研究显示其耐受性和安全性良好。
• 康方生物-B（9926.HK）：PD-1/CTLA-4双特异性抗体凯得宁获中国药监局受理新药上市申请，并获得优先审评。
• 复星医药（2196.HK；600196.SH）：控股子公司Novelstar Pharmaceuticals Inc.获FDA批准开展NS012治疗慢性心力衰竭的BA临床试验。

风险提示

• 政策风险：集采政策可能导致部分企业利润下降。
• 研发进展风险：部分企业可能面临研发进度不及预期的风险。
• 药品质量风险：突发事件可能影响药品质量和市场表现。

估值与涨跌幅对比

• 互联网医疗：周涨跌幅为-5.07%，板块平均PE为350.11。
• 医美：周涨跌幅为-0.30%，板块平均PE为135.97。
• CXO：周涨跌幅为-2.26%，板块平均PE为114.03。
• 制药：周涨跌幅为-5.19%，板块平均PE为17.46。
• 中药：周涨跌幅为-0.95%，板块平均PE为8.83。

其他板块表现

• 医疗器械：周涨跌幅为-0.79%，板块平均PE为30.87。
• 疫苗：周涨跌幅为0.07%，板块平均PE为89.77。
• 医疗服务：周涨跌幅为-2.73%，板块平均PE为37.41。

总结

中成药集采政策正式启动，标志着中药领域价格管控进入新阶段。随着集采范围逐步扩大，中药价格将面临进一步下降压力。建议投资者关注具有成本优势、产品线丰富及中医现代化的中药企业。短期可关注政策免疫及消费升级方向，如疫苗、CXO、医疗服务、医美等板块；长期则可关注创新药和创新器械等高景气领域。同时，需注意政策、研发进展及药品质量等风险因素。