20210929-中国银河-医药行业动态报告_中成药集采开启_价格降幅预期温和_37页_3mb

医药行业动态报告总结

核心内容

• 中成药集采开启：2021年9月，由湖北、河北、山西等19省组成的中成药省际联盟启动集中带量采购，涉及76款中成药产品，覆盖心脑血管、泌尿系统等治疗领域。
• 价格降幅预期温和：由于原材料成本波动和避免断供风险，中成药集采带来的短期降价幅度较为温和，但长期来看，行业集中度有望提升，利好龙头企业。
• 研发创新成为新趋势：国家政策扶持和科创板规则利好研发创新，推动医药行业进入创新新时代，未来成长空间广阔。
• 投资建议：重点关注创新药械、创新服务产业链、医疗服务、医药消费板块，推荐组合表现良好。

主要观点

• 集采影响深远：此次中成药集采是规模空前的，覆盖范围广，对全国市场有重大影响，有利于降低医保支付压力。
• 分组方式更科学：不再单独优待独家品种，按适应症和给药途径分类，使定价更合理。
• 创新驱动增长：随着政策支持和市场需求变化，创新药械和生物制品成为行业增长的主要驱动力。
• 估值重塑机会：创新服务产业链相关公司有望在高景气下迎来估值重塑。

关键信息

• 集采范围与周期：19省联盟，覆盖所有公立医疗机构，鼓励社会办医疗机构和药店参与，采购周期为2年。
• 中成药集采品种：包括血塞通、血栓通、百令、至灵、金水宝、参麦、银杏叶、舒血宁、康复新等。
• 医保数据恢复：2021年1-6月医保收入同比增长25.69%，支出增长19.02%，显示疫情后医保基金压力不大。
• 健康险增长迅速：2021年1-8月健康险筹资额同比增长6.88%，赔付额增长67.14%，显示市场复苏。
• 科创板对创新的支持：科创板允许未盈利企业上市，重视研发投入，有利于创新药企融资和价值发现。
• 创新药研发差距：我国在创新药研发靶点、数量和进展上与国际领先水平仍有差距，但正逐步提升。

推荐组合表现

行业运行数据

• 医药制造业增速：常年高于GDP增速，2021年上半年继续保持增长。
• 公立医院费用：次均门诊费用和人均住院费用稳步上升，显示医疗需求增加。
• 医疗费用占比：我国医疗费用占GDP比重远低于美国，仍有提升空间。

行业面临的问题

• 企业多而不强：行业存在同质化竞争，中小企业面临较大压力。
• 研发能力不足：与国际巨头相比，我国在创新药研发方面仍需加强。
• 辅助用药滥用：影响医保支付空间，需加强监管。

建议及对策

• 提升行业集中度：通过集采和政策引导，推动行业整合。
• 加强创新扶持：完善专利保护制度，鼓励研发创新。
• 建立辅助用药目录：重点监控使用情况，保障医保资金合理使用。

风险提示

• 控费降价压力：价格降幅和推进速度可能超预期。
• 政策变化风险：集采和医保政策变化可能影响行业稳定。

行业前景

• 长期看好创新：研发创新是医药行业持续增长的关键，未来成长空间广阔。
• 资本市场机遇：医药板块占A股总市值超过8%，估值处于偏低水平，具备投资价值。

附录

• 中成药集采分组：共17个产品组，涵盖多种治疗领域。
• 创新药研发对比：以BCMA靶点为例，中美在研发进度和数量上存在差距。
• 科创板申报情况：截至2021年9月29日，129家生物医药企业申报，部分已受理或通过。