20241205-交银国际证券-医药行业周报_全国中药饮片_中成药集采开启_关注后续医保政策宽松相关机会_9页_415kb

交银国际医药行业周报摘要（2024年12月5日）

行情回顾与估值

本周恒生指数上涨10%，恒生医疗保健指数涨3%，医药板块在12个行业中排名第11位，跑输大市。

• 子行业表现：生命科学工具与服务(+58%)、医疗保健设备与用品(+28%)、生物科技(+14%)表现较好，制剂数(+2%)弱于大盘。
• 估值方面，医药板块整体估值仍处于历史底部，部分创新药和医疗服务股估值修复弹性较大。

政策动态

1. 全国中药饮片与中成药集采启动

• 中药饮片集采：涉及45个品种，全国性扩展，价差12倍是拟中选关键因素，降幅超20%。
• 中成药集采：纳入95种中成药，包括17种中药注射剂（如双黄连注射液），第三轮集采扩大范围，控费趋势加速。

2. 27省耗材集采结果公布

• 覆盖糖代谢等生化检测试剂，181家企业参与，154家拟中选，降幅达70%，国产品牌替代加速，国际巨头亦受影响。

投资建议

1. 创新药与医保受益标的：重点推荐康方生物、百济神州、信达生物、先声药业、中国生物制药等，受益于医保谈判与政策支持。
2. 医疗服务与医药商业：消费属性强的民营医疗、医美及高股息医药流通企业具备估值修复潜力。
3. 政策驱动机会：关注后续医保政策宽松机会，尤其是集采常态化背景下公司业绩弹性。

公司动态亮点

• 康方生物：双特异性抗体开坦尼（卡度尼利单抗）在PD-(L)1耐药NSCLC治疗中表现优异。
• 先声药业：创新药先必新®舌下片获批上市，用于脑卒中治疗。
• 石药集团/恒瑞医药：对外授权或自主研发的抗癌药进入FDA或NMPA快速审评通道，商业化推进加速。

风险提示

中药行业控费与合规压力持续，集采常态化对传统药企盈利构成挑战，同时国产替代与创新药进展是结构性机会。

数据概要

• 估值对比：港股生物制品子行业PE 213倍，制药板块112倍。
• 个股表现：云顶新耀(+321%)、康希诺生物(+160%)等创新药股领涨，亚盛医药(-72%)、腾盛博药(-51%)等承压。

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