机械行业2018年中期投资策略：淡化风格，精选个股-20180505-太平洋证券-23页-1mb

2018年中期投资策略总结：淡化风格，精选个股

核心内容

2018年中期投资策略强调“淡化风格，精选个股”，认为在市场风格反复的背景下，机械行业投资应聚焦于具备成长潜力和周期性复苏逻辑的个股。报告从成长性逻辑与周期性逻辑两个维度分析了多个子行业，并提出了具体的投资建议。

主要观点

成长性逻辑

1. 快速成长期行业：

   • 锂电设备、泛半导体设备是当前快速成长行业，中长期看，智能制造相关的领域（如工业机器人、核心零部件）也具有成长潜力。
   • 快速成长行业竞争相对温和，技术优势企业更易受益。

2. 成熟行业市占率提升：

   • 在成熟行业中，市占率提升是另一种成长逻辑，如纺织机械、木工机械、注塑机、基础零部件等。
   • 具备进口替代能力且接近替代拐点的公司值得重点关注；行业龙头在销售、管理、渠道等方面更具优势。

周期性逻辑

1. 行业复苏传导：

   • 周期性行业（如工程机械、化工设备、油气装备）从底部向上的传导路径包括“下游需求复苏-下游投资回暖-设备订单好转-公司经营杠杆释放-公司业绩释放”。
   • 行业地位、历史包袱的出清、公司能力提升是选股时的关键考察点。

2. 景气周期分化：

   • 前端复苏时，全行业均受益；景气传导越到后端，行业分化越明显，龙头优势更加突出。

关键信息

重点子行业与投资标的

市场趋势与数据支持

• 市场风格：2018年1月至2月中旬，上证50跑赢创业板；2月下旬至3月底，创业板在计算机、军工等板块带动下有所回升；4月份以来，创业板继续跑赢上证50。
• 机械设备板块表现：2018年初至今机械设备板块下跌10.88%，跑输大盘近4个百分点。
• 行业数据：
  • 工业机器人：2016年全球销量29.4万台，预计2020年将达52.1万台，中国是全球重点市场。
  • 泛半导体：2017年国内晶圆厂建设达26个，设备投资增长远超全球平均水平。
  • 锂电设备：2017年国内动力锂电产能利用率约23%，行业整体产能过剩，但高端设备仍有增长空间。
  • 木工机械：板式家具机械市场空间约200亿元，行业龙头市占率有望提升。
  • 工程机械：2017年挖机市场销量13.06万台，更新需求占比达67.8%，预计2018年更新需求占比将超过70%。
  • 油服设备：油价中枢回升至73美元/桶，国内油服设备公司订单回暖，业绩拐点已确立。
  • 化工设备：煤化工投资强势复苏，大炼化投资高峰来临，设备占比超过一半。

投资建议

• 成长性行业：关注技术领先、具备进口替代能力的公司，如工业机器人、泛半导体、锂电设备等。
• 周期性行业：关注行业复苏、经营杠杆释放的公司，如工程机械、油服设备、化工设备等。
• 具体标的：
  • 工业机器人：拓斯达、埃斯顿、双环传动、中大力德、快克股份、克来机电、机器人
  • 泛半导体：精测电子、北方华创、长川科技、晶盛机电
  • 锂电设备：先导智能、赢合科技
  • 木工机械：弘亚数控
  • 工程机械：三一重工、恒立液压、艾迪精密、徐工机械、柳工、浙江鼎力
  • 油服及设备：杰瑞股份、安东油田服务
  • 化工设备：杭氧股份、陕鼓动力、日机密封

风险提示

1. 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能对整体行业造成冲击。
2. 成长性风险：成长性行业增速可能低于预期。
3. 周期性风险：周期性行业回暖动力不足可能影响业绩释放。

投资评级说明

图表与数据来源

• 图表1：三类指数年初至今涨跌幅情况
• 图表2：各个子行业年初至今表现情况
• 图表3：智能制造是长期大方向
• 图表4：全球工业机器人销量预测
• 图表5：2014-2016年全球工业机器人各行业销量情况
• 图表6：2017年国产机器人企业销量增速
• 图表7：工业机器人成本构成
• 图表8：2017-2020全球新建投产品圆厂数目预测
• 图表9：全球及我国集成电路装备投资预测
• 图表10：国产集成电路设备供应商梳理
• 图表11：国内面板设备投资进入快速增长阶段
• 图表12：2011-2020年国内动力锂电产量分析及预测
• 图表13：2016年我国动力锂电出货量份额
• 图表14：2018年3月我国动力锂电出货量份额
• 图表15：行业补贴政策变化比较
• 图表16：行业领先企业扩产计划
• 图表17：锂电设备自动化率情况
• 图表18：锂电设备市场空间及国产化情况
• 图表19：住宅商品房销售面积及同比增速
• 图表20：定制家具行业领先企业收入增速情况
• 图表21：定制家具行业领先企业毛利率情况
• 图表22：国内挖机销量情况
• 图表23：国内挖机保有量测算
• 图表24：2006-2020年国内泵车销量及预测
• 图表25：四大主机厂有息负债明显下降
• 图表26：主机厂应收账款情况
• 图表27：全球原油价格进入新一轮回升周期
• 图表28：三桶油勘探与生产、开发资本开支情况
• 图表29：杰瑞股份订单情况
• 图表30：煤制乙二醇经济性凸显
• 图表31：煤制烯烃经济性持续景气
• 图表32：煤化工十三五规划投资规模超过5000亿
• 图表33：煤制乙二醇经济性凸显
• 图表34：化工投资中设备占比超过一半
• 图表35：煤化工投资中设备投资占比
• 图表36：重点个股盈利预测

数据来源

• 数据来源：Wind、太平洋研究院、行业调研、公司公告等。

证券分析师信息

• 刘国清：电话021-61372597，E-MAIL: liugq@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190517040001
• 刘瑜：电话010-88695233，E-MAIL: liuyujb@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190518010001

总结

本报告基于2018年中期市场环境，提出“淡化风格，精选个股”的投资策略，强调在成长性和周期性逻辑中寻找具备竞争优势和增长潜力的个股。通过对工业机器人、泛半导体、锂电设备、木工机械、工程机械、油服设备和化工设备等领域的深入分析，为投资者提供了明确的行业方向和个股建议。同时，报告也提示了宏观经济、成长性行业增速和周期性行业回暖动力不足等潜在风险。