20131127-宏源证券-银行行业_精选个股_26页_739kb

银行行业专题报告总结

核心内容

2013年前三季度，上市银行整体净利润同比增长 12.90%，主要得益于规模增长、手续费净收入增加以及成本收入比下降。尽管净息差同比下降，但非息收入占比提升，为业绩增长提供了额外支撑。然而，资产质量压力依然存在，不良贷款双升，拨备缺口扩大，影响了利润。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素：

   • 规模增长：生息资产规模同比增长 10.71%，为净利润增长贡献了 12.22个百分点。
   • 手续费净收入：同比增长 27.67%，贡献了 5.72个百分点。
   • 成本收入比下降：平均成本收入比下降 0.39个百分点至 29.74%，其中五大行下降 0.68个百分点，而部分股份制和城商行有所上升。
   • 拨备支出：同比增长 17.27%，导致净利润下降 2.46个百分点。

2. 资产负债配置变化：

   • 贷款占比微升：贷款和垫款同比增长 10.76%，占比提升 0.86个百分点至 51.52%。
   • 同业资产配置下降：同业资产同比增长 8.17%，但环比有所下降，主要由于监管政策和非标资产处理。
   • 债券投资增长：债券投资同比增长 11.65%，其中浦发、兴业、南京增长最快。

3. 净息差变化：

   • 净息差同比下降 18个BP至 2.51%，股份制银行下降最多，达 26个BP。
   • 个别银行如中行、中信、华夏和浦发净息差降幅低于同业，表现较好。

4. 资产质量压力：

   • 不良贷款率双升，拨备覆盖率同比下降 6.69个百分点至 285.22%。
   • 拨备缺口扩大至约 3652.89亿元，四季度资产质量压力仍存在。

5. 经营效率：

   • 业务和管理费同比增长 9.45%，低于收入增速。
   • 营业税和所得税率有所波动，但整体影响较小。

关键信息

投资建议

• 增持：北京银行、农业银行、民生银行、南京银行、兴业银行等。
• 买入：华夏银行、平安银行、浦发银行。
• 关注点：低估值的对公业务优势明显的银行，如华夏、平安和浦发。

财务指标概览

前三季度业绩表现

• 股份制银行：净利润增速最快，达 16.14%，其中兴业银行增速 25.67%，华夏银行 21.24%。
• 城商行：净利润增速 12.94%，宁波银行增速 18.27%。
• 五大行：净利润增速 12.06%，其中中行增速 15.4%。
• 净利润环比下降：三季度净利润环比下降 4.11%，主要受成本收入比上升和手续费净收入下降影响。

资产质量与拨备

• 不良贷款双升：不良贷款比年初增长 5.1%，不良率提升。
• 拨备覆盖率：三季度拨备覆盖率比二季度下降 6.69个百分点，行业拨备缺口扩大。
• 拨备支出：同比增长 17.27%，部分银行如交行、招行、建行、浦发、中信、华夏、平安、北京、南京等继续增加拨备力度。

结构分析

一、净利润驱动因素分解

• 规模增长：生息资产规模同比增长 10.71%，贡献 12.22个百分点。
• 手续费净收入：同比增长 27.67%，贡献 5.72个百分点。
• 净息差：同比下降 18个BP，影响净利润 3.96个百分点。
• 成本收入比：同比下降 0.39个百分点至 29.74%。
• 其他收益：同比下降 13.96%，对净利润产生负贡献。

二、资产负债配置

1. 贷款占比微升：

   • 贷款和垫款同比增长 10.76%，占比提升 0.86个百分点至 51.52%。
   • 债券投资同比增长 11.65%，其中浦发、兴业、南京增速最快。
   • 同业资产配置下降，同比增长 8.17%，环比有所回升。

2. 同业负债负增长：

   • 同业负债同比下降 1.64%，占比下降 1.41个百分点至 14.41%。
   • 存款同比增长 9.74%，中小银行存款增速提高。

三、拨备缺口扩大，资产质量压力仍在

• 不良贷款：不良贷款双升，拨备覆盖率下降，拨备缺口扩大。
• 拨备支出：同比增长 17.27%，部分银行继续增加拨备力度。
• 资产质量：不良率提升，四季度资产质量压力不减。

四、净息差下行压力增大

• 净息差：同比下降 18个BP，股份制银行下降最多，达 26个BP。
• NIM变化：部分银行如中行、中信、华夏、浦发等净息差降幅低于同业，表现较好。

五、经营效率提高

• 成本收入比：整体下降 0.39个百分点至 29.74%，其中五大行下降 0.68个百分点。
• 资产回报率：继续回落，部分银行如平安银行、浦发银行改善明显。
• 资本充足率：部分银行如平安银行、华夏银行资本充足状况改善。

六、盈利预测和投资建议

• 盈利预测：整体盈利预测和估值显示，部分银行如华夏银行、平安银行和浦发银行表现较好。
• 投资建议：关注低估值的对公业务优势明显的银行，如华夏、平安和浦发。

重点公司表现

• 华夏银行：净息差降幅低，拨备增加，ROE同比提高，资本充足率改善。
• 平安银行：收入结构改善，拨备增加，净息差环比提高，存款增长明显，受益于平安集团的综合金融平台。
• 浦发银行：净息差管理较好，手续费净收入增长快，资本充足率改善。
• 北京银行：存款增长势头良好，估值较低，值得关注。
• 农业银行：增速较快，但不良贷款压力较大。

总结

2013年前三季度，上市银行整体业绩增长主要依赖于规模扩张和手续费净收入增长，同时成本收入比的下降也起到了积极作用。然而，净息差的下降和资产质量压力依然存在，尤其是不良贷款的双升和拨备缺口的扩大。在资产负债配置方面，贷款占比微升，而同业资产配置下降，这与监管政策和非标资产处理有关。对于投资者而言，应关注低估值且对公业务优势明显的银行，如华夏、平安和浦发，同时留意城商行和股份制银行在规模增长和收入结构优化方面的表现。