20180530-华泰证券-菜鸟牵头_末端协同迈出坚实一步_4页_861kb

行业研究动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年5月30日，主要围绕交通运输行业及物流II板块的评级与市场动态进行分析。报告指出，交通运输行业评级为“中性”，物流II板块评级为“增持”，并强调了菜鸟网络与加盟制快递企业合作推进末端协同配送的重要性。

主要观点

• 末端协同趋势明显：菜鸟网络牵头，联合圆通、中通、韵达、申通、百世及云锋麒泰等主要加盟制快递企业，共同向菜鸟全资子公司浙江驿栈增资31.67亿元，标志着加盟制快递企业开始探索末端共同配送模式。
• 降低末端成本与提升效率：菜鸟驿站作为第三方末端物流服务平台，提供包裹代收、代寄等服务，有助于降低快递企业的末端成本，提升最后100米的配送效率，契合新零售战略需求。
• 股权结构与主导地位：浙江驿栈投后股权结构显示，菜鸟持股55.81%，圆通及其实际控制人、中通分别持股6.28%和15%，菜鸟在董事会中占据主导地位，确保其战略方向的实施。
• 广泛布局与服务能力：菜鸟驿站已在社区和校园实现全国布局，校园驿站达2700个，日均处理包裹量200万件；社区驿站与便利店、商超等合作，覆盖近3万个网点，具备较强的线下服务能力。
• 短期面临竞争与博弈：尽管菜鸟驿站模式具有长期发展潜力，但短期内可能面临快递柜的竞争，以及各参与方在业务推广与利益分配上的博弈。

关键信息

• 投资背景：菜鸟网络与多家快递企业共同增资浙江驿栈，以加强末端物流服务。
• 投资金额：合计31.67亿元。
• 股权结构：
  • 浙江菜鸟供应链管理有限公司：55.81%
  • 圆通速递股份有限公司：6.28%
  • 宁波圆泽股权投资合伙企业（有限合伙）：8.72%
  • 上海中通吉网络技术有限公司：15.00%
  • 宁波梅山保税港区福杉投资有限公司：10.00%
  • 申通投资管理（舟山）有限公司：1.40%
  • 百世物流科技（中国）有限公司：1.40%
  • 上海云锋麒泰投资中心（有限合伙）：1.40%
• 菜鸟驿站服务特点：
  • 包裹代收、代寄
  • 5天免费保管
  • 便利自提、丢失必赔、隐私保护
  • 快递单免手写、上门取件
• 市场影响：
  • 阿里对快递市场影响较大
  • 快递企业间协同性增强，有望缓解恶性价格战
• 风险提示：
  • 国内消费、电商消费占比下降
  • 快递需求低于预期

重点推荐

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%～20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%～5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%～20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

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