20220424-国金证券-新能源汽车行业研究_终端数据恢复明显_疫情底迈出坚实一步_16页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概览

本行业周报聚焦新能源汽车行业，分析市场动态、产业链价格变化、终端销量及新车型发布，同时对相关企业进行投资建议与风险提示。整体来看，行业正逐步从疫情低谷中恢复，终端需求开始回暖，部分企业业绩亮眼，产业链价格波动显著，市场对头部企业及核心供应链标的保持高度关注。

主要观点与关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金汽车及汽车零部件指数：2003
• 沪深300指数：4013
• 上证指数：3087
• 深证成指：11052
• 中小板综指：11058

市场复苏趋势

• 疫情底渐现：疫情对供需影响已逐渐减弱，行业进入复苏阶段。
• 终端数据恢复明显：4月11-17日乘用车零售18.7万辆，环比+8%；新能源车上险量6.07万，环比+26.2%。
• 疫情对上海影响显著：上海本地车企产能占比全国10.5%，部分企业复工预期推动股价上涨。

产业链价格波动

• 碳酸锂价格下降：4月22日碳酸锂报价47.00万元/吨，周跌幅-7.95%。
• 钴价上涨：MB标准级钴价格39.83美元/磅，周涨幅0.19%。
• 正极材料价格下降：NCM523/NCM622均价分别下降1.33%和1.30%。
• 负极材料价格平稳：中端人造石墨负极价格上涨2.91%。
• 电解液价格下降：六氟磷酸锂价格41.5万元/吨，周跌幅4.6%。
• 湿法涂覆膜价格小幅上涨：中端湿法涂覆膜价格较上周上涨3.51%。

企业动态

• 特斯拉Q1财报亮眼：营收188亿元，净利润33亿元，毛利率30%，创历史新高。
• 宁德时代21年报超预期：营收1303.6亿元，归母净利润159.3亿元，毛利率22%，预计Q2毛利率将好转。
• 比亚迪发布Q1业绩预告：预计盈利6.5~9.5亿元，YOY+174%~300%，并宣布停售燃油车。
• 杉杉股份引入战投：与宁德时代、比亚迪等合作，推动负极材料国产替代。
• 壹石通拟定增：用于建设勃姆石及电子材料项目，预计2023-2024年逐步投产。
• 飞凡R7发布：定位高端纯电SUV，具备高阶智能驾驶功能，续航达600km。
• 雷克萨斯RZ发布：首款纯电平台车型，配置高级内饰与智能驾驶系统。
• 奔驰EQS SUV发布：下半年在欧洲交付，搭载高算力芯片与LUMINAR激光雷达。

投资建议

• Q2板块行情可期：资源品价格企稳前提下，若下游提价，Q2板块将反转。
• “轻总量重结构”策略：关注结构上超预期或确定性高的领域。
• 终端推荐：特斯拉、比亚迪、理想等头部车企。
• 中游推荐：特斯拉、比亚迪供应链标的，以及渗透率提升方向如智能底盘、PET铜箔、硅碳、热管理、一体化铸件及HEPA等。
• 国产化率提升方向：高端炭黑、控制器、微电机、音响、轮胎及IGBT等。

风险提示

• 电动车销量不及预期：市场竞争加剧可能导致销量下滑。
• 产业链价格竞争激烈：新能源产业链供给丰富，竞争异常激烈。
• 政策变动风险：新能源车受政策影响较大，政策波动可能影响消费需求。

重点关注公司

• 特斯拉：Q1业绩亮眼，毛利率提升，未来产能和新技术是关注重点。
• 宁德时代：21年业绩超预期，Q2毛利率有望好转，建议持续关注。
• 比亚迪：新能源车销量持续攀升，智能化与电动化战略持续推进。
• 杉杉股份：引入战投，推动负极材料国产替代，盈利有望提升。
• 壹石通：扩建勃姆石及电子材料项目，布局新能源电池材料。
• 沪光股份、科博达、新泉股份、华域汽车、拓普集团、上声电子：上海复产预期强烈，建议重点关注。

结论

新能源汽车行业在疫情后逐步恢复，终端销量与新车型发布显示行业活力。特斯拉、比亚迪等头部企业表现突出，供应链企业受益于行业复苏与价格传导。投资建议关注结构上超预期及国产替代方向，同时警惕销量不及预期、价格竞争及政策变动等风险。