> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 应流股份2025年报及2026年一季报业绩点评总结 ## 核心内容概述 应流股份在2025年及2026年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于“两机业务”（航空发动机与燃气轮机）的海外订单扩张，以及在核电和低空经济等新兴领域的布局。公司整体营收与利润均保持稳健增长，同时境外收入增长迅速，已超过境内收入规模。 ## 主要财务数据 - **2025年全年**： - 营收：29.19亿元，同比增长16.13% - 归母净利润：3.49亿元，同比增长21.74% - 扣非后归母净利润：3.21亿元，同比增长15.78% - 毛利率：35.8%，同比提升1.56个百分点 - 净利率：10.72%，同比提升0.63个百分点 - **2026年一季度**： - 营收：8.89亿元，同比增长34.13% - 归母净利润：1.2亿元，同比增长30.55% - 扣非后归母净利润：1.18亿元，同比增长31.42% - 毛利率：33.72%，同比下降3.11个百分点 - 净利率：12.64%，同比下降0.25个百分点 ## 分业务表现 - **高温合金产品及精密铸钢件**：营收18.05亿元，同比增长22.89%，毛利率38.02%，同比提升1.32个百分点。 - **核电及其他中大型铸钢件**：营收6.83亿元，同比增长6.45%，毛利率32.81%，同比提升1.18个百分点。 - **新型材料与装备**：营收2.93亿元，同比增长25.37%，毛利率32.72%，同比提升1.15个百分点。 - **境外收入**：2025年境外收入14.93亿元，同比增长32.78%，已超过境内收入规模。 ## 两机业务出海进展 公司作为国内领先的两机热端部件制造商，正迎来出海发展的关键时期。主要进展包括： - **航空发动机领域**： - 配套中国大飞机C919项目，为中国航发商发新开发品种20余个。 - **燃气轮机领域**： - 与西门子能源合作，成为F/H级重型燃机透平叶片在中国的唯一供应商，多个型号产品即将大规模量产。 - 与意大利安萨尔多签署战略协议，2026年一季度新签订单超3.5亿元。 - 与贝克休斯合作深化，Nova LT系列产品份额逐年扩大，并逐步拓展至航改燃机领域。 ## 新兴布局亮点 - **核电领域**： - 中标国家重点工程屏蔽材料订单，金额创历史记录。 - 成功研制新一代核辐射防护服。 - 拓展核聚变领域，TF大型磁体测试杜瓦通过验收，为后续研发奠定基础。 - **低空领域**： - 进军大型无人机终端市场，通过收购及增资方式取得浙江华奕航空38.81%股权，强化飞发一体优势。 ## 投资建议与盈利预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.2亿元、8.6亿元、13亿元。 - **估值**：对应PE分别为90倍、65倍、43倍。 - **评级**：公司被华创证券“推荐”。 ## 长期战略方向 公司布局四大方向，均属未来战略级新质生产力： 1. 航空发动机 2. 燃气轮机 3. 核能新材料 4. 低空经济 公司可转债项目达产后有望进一步巩固技术优势，提升产品附加值，带来可观利润增量。 ## 风险提示 - 国际贸易摩擦可能影响海外业务拓展。 - 募投项目可能未达预期。 - 低空经济相关政策存在不确定性。 ```