20260426-华创证券-应流股份-603308.SH-_华创交运_业绩点评_应流股份_两机业务_出海正当时_公司订单饱满景气高增_2页_237kb

应流股份2025年报及2026年一季报业绩点评总结

核心内容概述

应流股份在2025年及2026年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于“两机业务”（航空发动机与燃气轮机）的海外订单扩张，以及在核电和低空经济等新兴领域的布局。公司整体营收与利润均保持稳健增长，同时境外收入增长迅速，已超过境内收入规模。

主要财务数据

• 2025年全年：

  • 营收：29.19亿元，同比增长16.13%
  • 归母净利润：3.49亿元，同比增长21.74%
  • 扣非后归母净利润：3.21亿元，同比增长15.78%
  • 毛利率：35.8%，同比提升1.56个百分点
  • 净利率：10.72%，同比提升0.63个百分点

• 2026年一季度：

  • 营收：8.89亿元，同比增长34.13%
  • 归母净利润：1.2亿元，同比增长30.55%
  • 扣非后归母净利润：1.18亿元，同比增长31.42%
  • 毛利率：33.72%，同比下降3.11个百分点
  • 净利率：12.64%，同比下降0.25个百分点

分业务表现

• 高温合金产品及精密铸钢件：营收18.05亿元，同比增长22.89%，毛利率38.02%，同比提升1.32个百分点。
• 核电及其他中大型铸钢件：营收6.83亿元，同比增长6.45%，毛利率32.81%，同比提升1.18个百分点。
• 新型材料与装备：营收2.93亿元，同比增长25.37%，毛利率32.72%，同比提升1.15个百分点。
• 境外收入：2025年境外收入14.93亿元，同比增长32.78%，已超过境内收入规模。

两机业务出海进展

公司作为国内领先的两机热端部件制造商，正迎来出海发展的关键时期。主要进展包括：

• 航空发动机领域：
  • 配套中国大飞机C919项目，为中国航发商发新开发品种20余个。
• 燃气轮机领域：
  • 与西门子能源合作，成为F/H级重型燃机透平叶片在中国的唯一供应商，多个型号产品即将大规模量产。
  • 与意大利安萨尔多签署战略协议，2026年一季度新签订单超3.5亿元。
  • 与贝克休斯合作深化，Nova LT系列产品份额逐年扩大，并逐步拓展至航改燃机领域。

新兴布局亮点

• 核电领域：
  • 中标国家重点工程屏蔽材料订单，金额创历史记录。
  • 成功研制新一代核辐射防护服。
  • 拓展核聚变领域，TF大型磁体测试杜瓦通过验收，为后续研发奠定基础。
• 低空领域：
  • 进军大型无人机终端市场，通过收购及增资方式取得浙江华奕航空38.81%股权，强化飞发一体优势。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.2亿元、8.6亿元、13亿元。
• 估值：对应PE分别为90倍、65倍、43倍。
• 评级：公司被华创证券“推荐”。

长期战略方向

公司布局四大方向，均属未来战略级新质生产力：

1. 航空发动机
2. 燃气轮机
3. 核能新材料
4. 低空经济

公司可转债项目达产后有望进一步巩固技术优势，提升产品附加值，带来可观利润增量。

风险提示

• 国际贸易摩擦可能影响海外业务拓展。
• 募投项目可能未达预期。
• 低空经济相关政策存在不确定性。