> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 应流股份（603308）2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容概览 应流股份在2025年及2026年第一季度表现出强劲的业绩增长势头，受益于“两机”业务的持续发展以及订单充足。公司预计未来三年（2026-2028）将实现营收和净利润的快速增长，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营收29.2亿元，同比增长16.13%；归母净利润3.5亿元，同比增长21.74%。2026Q1营收8.9亿元，同比增长34.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长30.6%。 - **“两机”业务增长亮眼**：公司“两机”叶片业务保持快速增长，2025年营收同比增长22.9%。同时，公司已切入西门子能源、GE航空、贝克休斯等国际龙头客户供应链，订单充足，业绩具备确定性与成长弹性。 - **扩产推动增长**：公司已启动新一轮超3亿元扩产计划，预计2026-2028年产值将从20亿元提升至60亿元，中期有望突破百亿产值规模。新增产能将有助于承接外溢订单并提升市场份额。 - **费用控制优异**：2026Q1期间费用率同比下降3.76个百分点至19.5%，销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.35/-2.04/-1.05/-0.33个百分点，费用管理能力较强。 - **盈利能力有望恢复**：尽管2025Q4和2026Q1因原材料涨价及子公司亏损导致毛利率和净利率有所下滑，但随着调价程序启动及募投项目推进，公司盈利能力将逐步恢复。 - **核能业务稳步发展**：公司核一级爆破阀合格率提升，成为华龙一号核岛主泵泵壳的唯一供货商，核一级铸件市占率保持领先。 - **航空整机业务拓展**：公司通过收购和增资方式取得浙江华奕航空科技有限公司38.81%股权，逐步构建“动力+整机”产业链，拓展无人机终端市场。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------------|----------------------|---------------|----------------------|---------------|-------------|----------------------| | 2024A | 2,513 | 4.21 | 286.38 | -5.57 | 0.42 | 194.88 | | 2025A | 2,919 | 16.13 | 348.64 | 21.74 | 0.51 | 160.08 | | 2026E | 3,895 | 33.44 | 602.22 | 72.73 | 0.89 | 92.68 | | 2027E | 5,191 | 33.27 | 899.13 | 49.30 | 1.32 | 62.07 | | 2028E | 6,841 | 31.80 | 1,345.08 | 49.60 | 1.98 | 41.49 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 7.30 | 7.90 | 8.81 | 10.17 | | ROIC(%) | 4.36 | 6.02 | 8.16 | 11.14 | | ROE-摊薄(%) | 6.90 | 11.03 | 14.79 | 19.20 | | 资产负债率(%) | 58.38 | 56.14 | 55.54 | 54.43 | | P/E（现价&最新摊薄）| 160.08| 92.68 | 62.07 | 41.49 | | P/B（现价） | 11.26 | 10.41 | 9.33 | 8.08 | ### 股价与市场数据 | 指标 | 数据 | |--------------------|-------------| | 收盘价（元） | 82.19 | | 一年最低/最高价（元）| 19.00/84.66 | | 市净率（倍） | 10.98 | | 流通A股市值（百万元） | 55,810.42 | | 总市值（百万元） | 55,810.42 | ## 投资建议 公司基本面强劲，受益于燃机行业景气上行趋势，订单充足，且具备良好的扩产能力和费用控制能力。尽管短期受原材料涨价及子公司亏损影响，但长期成长性明确，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 资本开支不及预期 - 行业需求不及预期 - 国产化进程不及预期 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下 ## 结论 应流股份在“两机”业务、核能业务和航空整机业务方面均展现出强劲的发展潜力，订单充足，盈利能力有望逐步恢复，未来成长性明确，是值得长期关注的优质标的。