20260427-东吴证券-应流股份-603308.SH-2025年报_2026年一季报点评_两机_在手订单充足_看好公司持续受益燃机上行趋势_3页_448kb

应流股份（603308）2025年报&2026年一季报总结

核心内容概览

应流股份在2025年及2026年第一季度表现出强劲的业绩增长势头，受益于“两机”业务的持续发展以及订单充足。公司预计未来三年（2026-2028）将实现营收和净利润的快速增长，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司实现营收29.2亿元，同比增长16.13%；归母净利润3.5亿元，同比增长21.74%。2026Q1营收8.9亿元，同比增长34.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长30.6%。
• “两机”业务增长亮眼：公司“两机”叶片业务保持快速增长，2025年营收同比增长22.9%。同时，公司已切入西门子能源、GE航空、贝克休斯等国际龙头客户供应链，订单充足，业绩具备确定性与成长弹性。
• 扩产推动增长：公司已启动新一轮超3亿元扩产计划，预计2026-2028年产值将从20亿元提升至60亿元，中期有望突破百亿产值规模。新增产能将有助于承接外溢订单并提升市场份额。
• 费用控制优异：2026Q1期间费用率同比下降3.76个百分点至19.5%，销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.35/-2.04/-1.05/-0.33个百分点，费用管理能力较强。
• 盈利能力有望恢复：尽管2025Q4和2026Q1因原材料涨价及子公司亏损导致毛利率和净利率有所下滑，但随着调价程序启动及募投项目推进，公司盈利能力将逐步恢复。
• 核能业务稳步发展：公司核一级爆破阀合格率提升，成为华龙一号核岛主泵泵壳的唯一供货商，核一级铸件市占率保持领先。
• 航空整机业务拓展：公司通过收购和增资方式取得浙江华奕航空科技有限公司38.81%股权，逐步构建“动力+整机”产业链，拓展无人机终端市场。

关键信息

财务预测

财务指标

股价与市场数据

投资建议

公司基本面强劲，受益于燃机行业景气上行趋势，订单充足，且具备良好的扩产能力和费用控制能力。尽管短期受原材料涨价及子公司亏损影响，但长期成长性明确，维持“买入”评级。

风险提示

• 资本开支不及预期
• 行业需求不及预期
• 国产化进程不及预期

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

结论

应流股份在“两机”业务、核能业务和航空整机业务方面均展现出强劲的发展潜力，订单充足，盈利能力有望逐步恢复，未来成长性明确，是值得长期关注的优质标的。