> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业总结 ## 核心内容概述 本周煤炭指数大跌4.83%，沪深300指数微跌0.82%，煤炭板块表现弱于大盘。煤炭行业整体仍处于能源变革的关键阶段，其作为主要能源的地位短期内难以改变。重大安全事故增强了供给收缩预期，叠加旺季临近，煤价短期呈现上涨趋势。同时，宏观层面地缘冲突促使各国重视能源安全，高库存成为应对策略之一。随着整治内卷式竞争及扩大内需政策的推进，2025年煤价政策底已探明。AI发展对能源需求形成增量，而中国供应链和能源优势为用电量提供坚实保障，煤价进入新一轮上涨周期。 ## 主要观点 - **供给端**：产能控制严格，安监与环保政策趋严，导致供给弹性有限。东部资源减少、山西进入“稳产”阶段、西部资源集中，供应成本上升。 - **需求端**：六大电厂日耗小幅下降，库存小幅上升，可用天数增加，表明需求维持稳定。甲醇、尿素开工率仍处于历史偏高水平，显示工业需求强劲。 - **库存情况**：整体库存小幅上升，但秦港库存大跌，反映出港口调入量减少。国内矿山库存下降，但部分港口库存上升，显示供需动态平衡。 - **煤价走势**：动力煤价格整体上涨，焦煤价格延续上行，焦炭第七轮提涨落地，表明市场供需关系紧张。 - **投资机会**：建议关注资源禀赋优秀、经营业绩稳定、分红比例高的企业；具有增产潜力和受益于煤价周期见底的企业；以及受益于长周期供给偏紧、具有全球稀缺资源属性的企业；同时关注煤电联营或一体化模式的企业以平抑周期波动。 ## 关键信息 ### 动力煤 - **价格**：秦港5500K动力末煤平仓价863元/吨，周环比持平，年同比上涨254元/吨（41.7%）。内蒙古5500K产地价小涨，山西5500K微跌，陕西6000K持平。 - **产量**：动力煤462家样本矿山日均产量544万吨，周环比-2.1万吨（-0.4%），年同比-22.4万吨（-4%）。 - **库存**：CR动力煤库存总指数199.8点，周环比+0.4点（+0.2%）；秦港库存658万吨，周环比-19万吨（-2.8%）；内河港口库存1217万吨，周环比-37.7万吨（-3%）；广州港库存300.3万吨，周环比+2.5万吨（+0.8%）。 ### 焦煤 - **价格**：京唐港主焦煤库提价2160元/吨，周环比上涨90元/吨（+4.1%）；山西产地价大涨，河南与安徽持平。 - **产量**：523家样本矿山精煤日均产量67.4万吨，周环比-1.8万吨（-3%），年同比-9万吨（-9%）。 - **库存**：523家样本矿山精煤库存175万吨，周环比-23.2万吨（-13.3%），年同比-64万吨（-64%）。 - **需求**：日均铁水产量240.9万吨，周环比+0.3万吨（+0.1%），年同比-0.3万吨（-0.3%）；焦化厂开工率微跌，显示需求有所减弱。 ## 投资建议 - **高分红及稳定业绩**：建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。 - **增产潜力**：建议关注兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化。 - **全球稀缺资源属性**：建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际。 - **煤电联营或一体化模式**：建议关注陕西能源、新集能源、淮河能源。 ## 风险提示 - 国内煤炭产能释放超预期 - 进口煤超预期 - 替代电源发电量超预期 - 宏观经济不及预期 ## 评级 - **强于大市（维持评级）** ## 团队成员 - **分析师**：汤悦(S0210525040002) - **邮箱**：ty30649@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 供给限制超预期，焦煤价格大幅上行——2026.06.07 2. 安监趋严催化供给收缩，煤价上涨动能增强——2026.05.30 3. 供给收缩预期提升，煤价涨势或再启——2026.05.23 ## 本周行情回顾 - **煤炭指数**：周跌幅4.83%，跑输沪深300指数4.01个百分点。 - **市盈率**：PE为23.6倍，位列A股全行业倒数第10位。 - **市净率**：PB为1.52倍，位于A股中下游水平。 - **个股表现**：涨幅前两名是江钨装备（+8.1%）、淮河能源（+2.7%）；跌幅前五名包括郑州煤电（-13.6%）、大有能源（-10.9%）、云煤能源（-9.7%）、盘江股份（-9%）、兖矿能源（-8.4%）。 ## 供需及库存分析 - **供给**：动力煤产量下降，产能利用率微跌，显示供给端收紧。 - **需求**：六大电厂日耗下降，库存上升，可用天数增加，需求维持稳定。 - **库存调度**：CR动力煤库存总指数微涨，生产地指数小涨，中转地指数微跌，消费地指数微涨，反映库存分布变化。 ## 图表目录 - 图表1：各行业一周行情表现 - 图表2：各行业市盈率比较 - 图表3：各行业市净率比较 - 图表4：本周煤炭个股涨跌幅 - 图表5：动力煤重要指标数据一览表 - 图表6：秦港动力煤（Q5500）长协价 - 图表7：秦港5500K动力煤价格 - 图表8：内蒙动力煤产地价格 - 图表9：山西动力煤产地价格 - 图表10：陕西动力煤产地价格 - 图表11：国际煤价走势 - 图表12：欧洲ARA港动力煤价 - 图表13：理查德RB动力煤价 - 图表14：纽卡斯尔动力煤价 - 图表15：462家样本矿山日均产量 - 图表16：462家样本矿山产能利用率 - 图表17：六大电厂日耗水平 - 图表18：六大电厂煤炭库存 - 图表19：六大电厂煤炭可用天数 - 图表20：甲醇开工率 - 图表21：尿素开工率 - 图表22：三峡水位 - 图表23：三峡出库流量 - 图表24：CR动力煤库存总指数 - 图表25：CR动力煤库存消费地指数 - 图表26：CR动力煤库存中转地指数 - 图表27：CR动力煤库存生产地指数 - 图表28：462家样本矿山动力煤库存 - 图表29：主流港口煤炭库存 - 图表30：秦皇岛港口库存 - 图表31：内河港口煤炭库存量 - 图表32：广州港库存 - 图表33：秦皇岛港煤炭调入量 - 图表34：秦皇岛港锚地船舶数 - 图表35：秦皇岛-上海运费 - 图表36：秦皇岛-广州运费 - 图表37：炼焦煤重要指标数据一览表 - 图表38：京唐港主焦煤库提价 - 图表39：山西产地价 - 图表40：河南产地价 - 图表41：安徽产地价 - 图表42：峰景矿到岸价 - 图表43：晋城无烟煤 - 图表44：阳泉无烟煤 - 图表45：阳泉喷吹煤 - 图表46：长治喷吹煤 - 图表47：山西冶金焦出厂价 - 图表48：上海螺纹钢现货价 - 图表49：523家样本矿山精煤日均产量 - 图表50：523家样本矿山开工率 - 图表51：蒙煤甘其毛都口岸通关量 - 图表52：焦化厂开工率 - 图表53：日均铁水产量 - 图表54：高炉开工率 - 图表55：523家样本矿山精煤库存 - 图表56：样本钢厂炼焦煤库存 - 图表57：独立焦化厂炼焦煤库存 - 图表58：样本钢厂炼焦煤可用天数 - 图表59：独立焦化厂炼焦煤可用天数 - 图表60：中国六大港口炼焦煤库存 - 图表61：煤炭进口重要指标数据一览表 - 图表62：全球一>中国煤炭发运量 - 图表63：澳大利亚一>中国煤炭发运量 - 图表64：俄罗斯一>中国煤炭发运量 - 图表65：印尼一>中国煤炭发运量 - 图表66：全球一>中国煤炭到港量 - 图表67：澳大利亚一>中国煤炭到港量 - 图表68：俄罗斯一>中国煤炭到港量 - 图表69：印尼一>中国煤炭到港量 - 图表70：重点公司已披露2025业绩 - 图表71：本周重点公司公告