20180627-上海证券-2018年1-5月工业企业利润数据点评_价格拉动企业效益增长加快_10页_765kb

上海壹券2018年1-5月工业企业利润数据点评总结

核心内容

2018年1-5月，中国工业企业利润总额同比增长 16.5%，增速比1-4月份加快 1.5个百分点，延续了高位增长态势。5月单月利润同比增长 21.1%，虽比4月略有减缓，但仍保持强劲增长。企业效益的提升主要得益于 成本下降 和 价格回升 的双重推动，尤其是 PPI止跌回升，对利润增长的拉动作用显著增强。

主要观点

• 利润增长加速：1-5月利润总额同比增长16.5%，5月PPI涨幅回升，带动利润增长。
• 行业分化明显：原材料加工行业如煤炭、有色金属、化学制品、电力等利润增长显著，成为主要拉动因素。
• 成本持续下降：1-5月每百元主营业务收入中的成本下降0.31元，费用也略有下降。
• 杠杆率降低：5月末规模以上工业企业资产负债率 56.6%，同比下降 0.6个百分点，其中国有控股企业去杠杆成效显著。
• 资金周转效率提升：产成品存货周转天数减少，应收账款回收期缩短，资金效率持续改善。
• 资本市场与债市前景：降准推动市场利率下行，股市估值中枢上移，债市面临筑底回升。

关键信息

1-5月工业企业利润数据

• 利润总额：27298.3亿元，同比增长 16.5%
• 5月单月利润增速：21.1%
• 采矿业利润总额：2333.6亿元，同比增长 41.6%
• 制造业利润总额：23150.1亿元，同比增长 13.8%
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额：1814.6亿元，同比增长 26.1%
• 主营业务收入：42.9万亿元，同比增长 10.2%
• 主营业务成本：36.3万亿元，同比增长 9.8%
• 主营业务收入利润率：6.36%，同比提高 0.35个百分点

行业表现

• 利润增长显著：31个行业利润总额同比增加，其中 非金属矿物制品业 增长 44.6%，石油和天然气开采业 增长 2.6倍，黑色金属冶炼和压延加工业 增长 1.1倍。
• 部分行业利润下降：如 有色金属冶炼和压延加工业 下降 11.5%，纺织业 下降 0.1%。

企业经营指标

• 应收账款：5月末为 13.5万亿元，同比增长 10.6%
• 产成品存货：5月末为 41246.3亿元，同比增长 7.3%
• 资产负债率：56.6%，同比下降 0.6个百分点
• 每百元主营业务收入中的成本费用：92.59元，同比下降 0.35元
• 每百元主营业务收入中的成本：84.49元，同比下降 0.31元

经济与市场展望

• 经济延续平稳：工业增速回升，企业利润改善，经济稳中向好。
• 投资回升：2017年投资已走出下行拐点，2018年短期受PPP政策影响有所回落，但预计很快恢复。
• 消费保持平稳：消费动力不足，但投资仍是主要增长动力。
• 政策导向：继续推进“三去一降一补”，优化营商环境，培育新动能。
• 外部环境：美元高位回落，中美贸易摩擦影响出口，但人民币国际化仍是长期趋势。

投资评级与风险提示

• 投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类评级，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不保证准确性与完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

2018年1-5月，工业企业利润持续增长，主要受益于成本下降与价格回升。行业分化明显，原材料加工行业表现突出，助力整体利润提升。企业经营效率提高，资金周转加快，资产负债率下降，显示供给侧改革成效显著。资本市场在政策支持下趋于平稳，债市有望筑底回升。外部环境虽有波动，但人民币国际化和经济基本面仍支撑长期向好。整体来看，中国经济延续稳中向好的态势，投资与政策导向将推动未来经济持续改善。