20180528-上海证券-2018年1-4月工业企业利润数据点评_工业生产旺盛_效益全面提升_10页_764kb

工业生产与经济效益分析总结（2018年5月28日）

核心内容

2018年1-4月，中国工业企业利润总额同比增长15%，增速较1-3月加快3.4个百分点，4月单月同比增长21.9%，增速较3月加快18.8个百分点，显示出工业生产与效益全面提升的态势。这一增长主要得益于企业全面开工、工业生产销售加快、PPI价格回升、财务费用下降以及去年同期低基数等因素共同作用。

主要观点

• 工业生产加快：4月工业增加值同比实际增长7%，增速较3月加快1个百分点；主营业务收入同比增长10.4%，增速较3月加快3个分点。
• 利润增长显著：利润总额同比增长15%，其中价格回升对利润增长的拉动作用比3月多7.1个百分点，约849.7亿元。
• 成本与杠杆下降：1-4月每百元主营业务收入中的成本费用下降0.25元，资产负债率同比下降0.7个百分点，国有控股企业下降1.5个百分点。
• 资金周转效率提升：产成品存货周转天数减少0.5天，应收账款回收期缩短0.1天，资金使用效率提高。
• 行业表现分化：钢铁、化工、汽车等行业拉动利润增长，石油天然气及非金属矿物制品业增长显著，而部分行业如有色金属冶炼和压延加工业、计算机通信设备制造业则出现利润下降。

关键信息

工业企业利润数据

• 1-4月利润总额：21271.7亿元，同比增长15%
• 4月单月利润同比增长：21.9%
• 4月主营业务收入增长：10.4%
• 4月PPI价格回升，拉动利润增长约849.7亿元
• 财务费用同比增长：1.8%，增速较3月下降13.3个百分点
• 1-4月主营业务收入利润率：6.24%，同比提高0.24个百分点

行业利润情况

• 采矿业：利润总额1848.4亿元，同比增长39%
• 制造业：利润总额17963.7亿元，同比增长12%
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业：利润总额1459.6亿元，同比增长28.7%
• 利润增长较快行业：石油和天然气开采业增长2.1倍，非金属矿物制品业增长45.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长95.4%
• 利润下降行业：有色金属冶炼和压延加工业下降15.8%，汽车制造业下降0.6%，计算机通信设备制造业下降5.3%

资产与负债情况

• 4月末资产总计：107.9万亿元，同比增长7.3%
• 4月末负债合计：61万亿元，同比增长6.1%
• 4月末所有者权益合计：46.9万亿元，同比增长8.8%
• 4月末资产负债率：56.5%，同比下降0.7个百分点

资本市场趋势分析

• 资本市场筑底回升：随着投资企稳和经济稳中偏升，中国股市具备持续向上的基础，短期波动向上趋势不变。
• 货币市场利率下行：2017年以来货币市场利率上升，但2018年短期流动性改善，利率下行趋势形成，债市面临筑底回升。
• 政策影响显著：资管新规实施后监管有所缓和，显示去杠杆取得成效，稳杠杆政策推进。
• 外部环境影响：美国经济强劲、欧洲疲软、美元走强，可能对出口企业如电力、金属制品、钢铁、家电及汽车零部件等造成一定影响，但人民币国际化仍是长期政策方向。

经济趋势判断

• 经济延续平稳：工业利润持续增长，经济稳中向好，投资保持平稳，消费保持稳定。
• 去产能与补短板：2017年去产能成效显著，2018年继续推进，同时短板领域投资快速增长。
• 投资结构优化：民间投资回升超越总投资增速，地产投资保持平稳，投资回落已见底。
• 新动能带动发展：新兴产业如“互联网+”领域发展迅速，有助于工业增长与效益提升。

投资评级说明

• 债券投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三方面进行分类，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级适用对象：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者
  • 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险
  • 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者
• 免责条款：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，公司不承担使用报告引发的损失责任。

总结

2018年1-4月，中国工业企业利润显著增长，经济稳中向好，工业生产与销售加快，价格回升与成本下降共同推动效益提升。资本市场在经济向好的背景下有望筑底回升，投资结构持续优化，新动能带动工业增长，人民币国际化与稳中偏升政策将支撑长期走势。整体来看，中国经济长期向好的基本面未变，政策组合将助力工业持续发展。