20230110-东吴证券-12月金融数据点评_至暗时刻正在过去_信贷蓄力_开门红__4页_698kb

银行行业点评报告总结

核心内容

2022年12月金融数据反映出银行业面临的挑战与机遇并存。尽管社融规模同比大幅减少，但信贷结构有所改善，货币政策持续发力，为2023年“开门红”奠定了基础。

主要观点

• 社融增速回落：12月新增社会融资规模为1.31万亿元，同比少增1.05万亿元。主要原因是去年高基数效应，以及政府债和企业债融资大幅减少。
• 信贷小幅修复：12月新增人民币贷款达1.4万亿元，同比多增2700亿元。其中，企业贷款多增显著，显示实体经济融资需求有所回暖。
• 居民贷款仍处低位：新增居民贷款1753亿元，同比少增1963亿元，居民中长期贷款连续8个月少增，显示居民消费和购房意愿仍偏弱。
• M2与M1剪刀差扩大：M2同比增长11.8%，M1增长3.7%，剪刀差继续走阔。居民存款大幅增加，财政存款减少，反映资金向居民端和非银金融机构转移。
• 政策导向明确：央行与银保监会强调降成本、扩消费、稳地产三大方向，预计2023年将出台更多增量政策，如降准降息、提高赤字率、发放消费券、放松地产限购限贷等。
• 银行布局“开门红”：建议关注两条主线：一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行；二是受益于房地产修复的优质银行。

关键信息

1. 社融数据亮点与问题

• 社融总量：12月社融规模增量1.31万亿元，较前值下降。
• 增速回落：社融存量同比增长9.6%，较上月下降0.4个百分点。
• 结构变化：
  • 信贷多增：新增人民币贷款14354亿元，同比多增4004亿元。
  • 表外融资少减：表外融资减少1418亿元，同比少减4970亿元。
  • 政府债拖累：政府债净融资2781亿元，同比少增8893亿元。
  • 企业债融资减少：企业债券净融资减少2709亿元，同比多减4876亿元。

2. 信贷结构分析

• 企业贷款：新增12637亿元，同比多增6017亿元。其中，中长期贷款大幅多增8717亿元。
• 居民贷款：新增1753亿元，同比少增1963亿元。短期贷款同比多减270亿元，中长期贷款同比少增1693亿元。
• 票据融资：同比少增2941亿元，显示票据冲量需求下降。

3. M2与M1趋势

• M2增速：11.8%，较上月下降0.6个百分点。
• M1增速：3.7%，较上月下降0.9个百分点。
• 存款结构：
  • 企业存款同比少增12846亿元。
  • 居民存款同比多增10011亿元，创历年同期新高。
  • 财政存款减少10857亿元，显示财政支出活跃。
  • 非银金融机构存款减少5328亿元。

4. 政策展望

• 货币政策：精准发力，重点支持降成本、扩消费、稳地产。
• 增量政策预期：包括降准、降息、提高赤字率、专项债额度、消费券发放、放松地产限购限贷等。
• 银行布局：建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行；以及受益于房地产修复的银行。

风险提示

• 政策对冲力度不足
• 房地产硬着陆风险
• 消费持续低迷

推荐关注银行

• 信贷资源充足型：杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行
• 房地产修复受益型：平安银行、兴业银行

数据来源与图表

• 图1：12月社融增速较上月降低0.4个百分点
• 图2：12月新增社融结构：政府债、企业债为拖累项
• 图3：12月新增信贷结构：企业中长期贷款多增，居民端仍需改善
• 图4：M2、M1同比增速回落0.6、0.9个百分点

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%~+15%）、中性（-5%~+5%）、减持（-15%~-5%）、卖出（-15%以下）
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）