20260521-国盛证券有限责任公司-黑色家电_行业持续承压_龙头份额集中进一步提升_2页_352kb

黑色家电行业总结

核心内容

2026年1-4月，黑色家电行业整体销售持续承压，销量和销额同比分别下降16.4%和8%。线上渠道表现较差，销量和销额同比分别下降20.9%和11.9%，而线下渠道相对稳定，销量和销额分别同比增长1.3%和8.8%。整体来看，线下渠道表现优于线上。

主要观点

行业趋势

• 整体销售承压：2026年1-4月，全渠道销量和销额同比分别下降21.5%和8.2%。
• 线上结构升级：线上渠道中，6-8千和8千以上价格带的销额市占率分别提升0.8pct和8.4pct，显示消费者对高端产品的偏好增强。
• 线下表现稳定：线下渠道销量和销额同比分别增长11.9%和8.8%，大尺寸面板价格同比处于低位，但环比有所上涨。

竞争格局

• 龙头份额集中：海信系、小米系、TCL系市占率进一步集中，其中海信销量和销额市占率分别为17.3%和26.1%，同比分别增长2.5pct和3.5pct。
• TCL表现稳健：TCL销量和销额市占率分别为13%和17.5%，同比分别增长0.4pct和0.7pct。
• 小米系略有下滑：小米销量和销额市占率分别为1.8%和2.1%，同比分别下降3pct和3.3pct。

品牌表现

• 海信与TCL逆势增长：2026年1-4月，海信、TCL销额增速分别为3%和5%，优于销量表现（-11%和-5%）。
• 小米系下滑明显：小米销量和销额增速分别为-66%和-59%，红米销量和销额增速分别为-24%和-19%。

关键信息

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 渠道开拓不及预期

重点标的

行业走势

• 2025-05：黑色家电 -2%，沪深300 -2%
• 2025-09：黑色家电 +14%，沪深300 +14%
• 2026-01：黑色家电 +14%，沪深300 +22%
• 2026-05：黑色家电 +14%，沪深300 +28%

分析师信息

• 分析师：徐程颖、盘姝玥、陈思琪、鲍秋宇
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680526040001、S0680524070002、S0680524080003
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投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上