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汽车行业2025-2026年总结

核心内容概览

2025年至2026年，中国汽车行业在政策支持、新能源车发展、智能驾驶商业化和出口增长等方面表现突出。整体来看，行业呈现出内需超预期、出口势头强劲、自主品牌格局强化、智能驾驶技术加速落地的态势。

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2025年：政策带动内需超预期，车企经营加速分化

主要观点

1. 行情走势

   • 2025年，汽车零部件和机器人板块涨幅显著（39%和38%），而乘用车板块整体表现不佳（-4%）。
   • Q1涨幅达12%，Q2达到年内高点，Q3震荡，Q4因对2026年销售预期谨慎而下跌11%。
   • 新势力品牌如小鹏、零跑、蔚来涨幅显著，而传统合资品牌如特斯拉、上汽、长安等表现分化。

2. 内需与出口

   • 以旧换新政策延续，带动国内销售超预期，2025年新能源车渗透率提升至54%。
   • 出口增长显著，Q1乘用车/新能源出口同比分别增长63.5%和122.5%，比亚迪、吉利、奇瑞等表现突出。
   • 国内新能源车销售占比提升，尤其是中低端市场。

3. 车企格局变化

   • 自主品牌受益于电动化与成本优势，2025年零售份额达65%，在5-40万元各个价格带均有爆款车型。
   • 新势力品牌通过密集新车投放和产品矩阵补全，市场份额有所提升。
   • 合资品牌因电动化滞后，市场份额持续下滑。

4. 经营状况

   • 自主品牌和新势力盈利能力显著改善，头部自主品牌盈利逐步恢复。
   • 合资品牌面临更大压力，净利率下降明显。

5. 智能驾驶

   • 政策支持L3-L4级自动驾驶，工信部首批L3车型准入许可落地，上海发放首批L4示范运营牌照。
   • 智能驾驶技术加速迭代，应用向中低端市场下沉，推动估值提升。

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2026年：出口势头强劲，智驾商业化提速

主要观点

1. 政策与市场

   • “两新”政策优化，新能源车购置税减半至5%，补贴由定额改为按车价比例发放。
   • 新车投放节奏密集，行业竞争加剧，SUV仍是主要布局方向。

2. 出口表现

   • 出口增长势头强劲，2026Q1乘用车/新能源出口同比分别增长63.5%和122.5%。
   • 比亚迪、吉利、奇瑞等在海外市场表现亮眼，中东油价上涨强化新能源车出海需求。

3. 智能驾驶商业化

   • 监管层面实现突破，L3/L4级自动驾驶商业化提速。
   • Robotaxi、无人物流等Robo-X车队规模与订单量快速增长，2026年有望成为L4商业化元年。

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投资建议

• 关注出口线：比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车。
• 关注新车型：“华为车”、小鹏、蔚来。
• 行业趋势：内需仍有基础，出海叙事强化，全年销量有保障。短期关注新车节奏及边际销售趋势，中长期关注龙头车企的智能化与全球化逻辑。

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风险提示

• 政策落地不及预期
• 海外需求与政策变化
• 测算产生风险

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关键数据与趋势

年份	乘用车销量（万辆）	新能源车销量（万辆）	新能源车渗透率	出口增长（同比）
2025	2955	1532	54%	63.5%
2026	预计增长	预计增长	预计提升	122.5%

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价格带与市场格局

• 整体市场：2025年，10万以下车型占比27%，10-20万占比49%，20-30万占比17%，30-40万占比9%，40万以上占比3%。
• 新能源市场：10万以下车型占比32%，10-20万占比46%，20-30万占比17%，30-40万占比5%，40万以上占比3%。
• 自主品牌份额：2025年零售份额达65%，未来在中高端市场仍有提升空间。
• 合资品牌份额：持续下降，尤其在新能源领域。

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智能驾驶进展

• 政策支持：2025年H2起，L3-L4级自动驾驶政策扶持力度加大。
• 技术进展：特斯拉、小鹏、赛力斯等车企在智能驾驶和robotaxi领域进展显著。
• 商业化：2026年有望成为L4商业化元年，Robo-X车队规模与订单量快速增长。

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估值与财务表现

• 特斯拉：全年涨幅15%，PE-TTM从100提升至330，PS-TTM从14.0提升至17.0。
• 小鹏：全年涨幅73%，PE-TTM从7.0提升至6.0，PS-TTM从8.0提升至9.0。
• 赛力斯：全年涨幅5%，PE-TTM从30提升至50，PS-TTM从5.0提升至6.5。
• 行业整体：智能驾驶与机器人板块估值空间打开，推动整体估值提升。

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总结

2025-2026年，中国汽车行业在政策支持和市场需求双重驱动下，呈现出内需超预期、出口增长强劲、自主品牌格局强化、智能驾驶商业化提速的态势。新能源车渗透率持续提升，尤其在中低端市场表现突出。2026年，随着“两新”政策优化和海外市场拓展，行业有望迎来新一轮增长。投资建议关注出口线与新车型，同时警惕政策和海外需求变化带来的风险。