20210131-中泰证券-电力设备新能源周观察_全球碳中和趋势加速_21年行业维持高景气_17页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕电气设备行业中的新能源车、新能源发电及电网&工控三大板块展开分析，评估行业景气度、价格走势、市场趋势及投资建议。整体来看，全球碳中和趋势加速，带动新能源车、光伏、风电等细分领域持续高景气。同时，电网投资及5G建设为行业带来新的增长点，行业整体处于上升通道。

主要观点与关键信息

全球碳中和趋势加速

• 全球多国（如美国、欧洲、中国）承诺碳中和目标，推动新能源车发展。
• 新能源车从政策驱动向优质车型驱动转变，自发需求加速释放。
• 2021年预计全球新能源车需求将显著增长，带动产业链各环节持续扩张。

新能源发电

光伏板块

• 2020年国内新增光伏装机容量48.2GW，同比增长60.1%。
• 2020年组件出口81GW，同比增长17%，海外需求强劲。
• 硅料价格持续上涨，硅片价格稳定，显示行业高景气。
• 2021年全球光伏需求预计达170GW，同比增长约40%。

风电板块

• 2020年国内新增风电装机容量71.7GW，同比增长178.4%。
• 海风并网3.06GW，陆风并网68.61GW，行业呈现大型化趋势。
• 2021年风电需求预计达50GW以上，产业链中整机环节弹性较大，零部件环节业绩确定性较高。
• 风电行业估值中位数16倍，性价比较高。

电网与工控

• 2020年电网投资同比下滑6.2%，但2021年有望恢复增长。
• 2021年为“十四五”开局年，电网数字化、信息化、智能化投资预期提升。
• 2020年12月全社会用电量同比增长17.3%，显示经济活动持续恢复。
• 5G基站、数据中心、充电桩等“新基建”带动配套电源与继电器需求增长。
• 2020年中国加氢站建成数量128座，同比增长85%，氢能及燃料电池政策加速落地。

推荐标的

新能源车

• 宁德时代：全球锂电池龙头，技术领先，成本优势明显。
• 恩捷股份：湿法隔膜全球龙头，产能规模领先，未来有望提升海外供货份额。
• 璞泰来：布局负极、隔膜涂覆、铝塑膜等，盈利迎来拐点。
• 先导智能：国内锂电设备龙头，受益于下游扩产。
• 宏发股份：积极推进海外布局，受益于电动车及智能电表需求增长。
• 亿纬锂能：与SKI合作，进入国际车企供应链。
• 鹏辉能源：引入前美的高管，大客户战略实施，储能受益于5G通信基站需求。

光伏&风电

• 隆基股份：单晶硅片产能释放，组件出货高增，业绩持续增长。
• 通威股份：硅料及电池业务处于行业底部，边际改善。
• 福斯特：胶膜产能释放，POE和白色EVA产品占比提升。
• 金风科技：风电整机低价订单消化完成，盈利能力提升。
• 日月股份：风电铸件产能释放，大机型产品占比提升。

电网&工控

• 汇川技术：国内工业自动化龙头，替代外资品牌，品牌效应提升。
• 良信电器：低压电器中高端市场领导者，受益于地产客户及5G建设。
• 麦格米特：多元布局，新能源车业务有望突破。
• 国电南瑞：电网智能化龙头，信息化订单有望爆发。
• 正泰电器：打造新能源全产业链，全球竞争力提升。

风险提示

• 新能源车补贴政策不及预期，可能影响市场增长。
• 新能源车销量不及预期，受宏观经济、政策及消费者意愿影响。
• 电池产能过剩，可能导致扩产放缓。
• 去补贴化加速，带来市场波动。
• 弃光限电风险，影响光伏发电效益。
• 技术更新风险，光伏行业技术密集，需持续更新。
• 电网投资不及预期，受盈利能力及宏观经济影响。
• 电网5G建设推进不及预期，可能影响相关产业链需求。
• 行业测算偏差风险，预期可能与实际有出入。

投资建议

• 行业整体评级为“增持”，看好未来6~12个月行业表现。
• 新能源车板块：重点关注宁德时代、恩捷股份、璞泰来、先导智能、宏发股份、亿纬锂能、鹏辉能源等。
• 光伏&风电板块：隆基股份、通威股份、福斯特、金风科技、日月股份等。
• 电网&工控板块：汇川技术、良信电器、麦格米特、国电南瑞、正泰电器等。

估值与市场表现

价格走势

• 钴价格持续上涨，锂盐价格也显著上升。
• 电解液、隔膜价格变化较大，部分产品价格下降。
• 硅料价格持续回升，硅片价格稳定。
• 玻璃价格略有下降，组件价格承压。
• 电网投资及PMI数据回暖，制造业投资预期改善。

总结

本报告指出，电气设备行业受益于全球碳中和趋势，新能源车、光伏、风电及电网工控板块均呈现高景气状态。行业估值合理，部分板块性价比突出，未来增长可期。建议投资者关注相关龙头企业，同时警惕政策、技术及市场波动等风险。