20210827-川财证券-沪电股份-002463.SZ-事件点评_5G拖累公司21年中期业绩_下半年有望环比改善_4页_479kb

沪电股份（002463）事件点评总结

核心内容

沪电股份在2021年中期报告中披露了其财务表现及行业发展趋势，整体业绩表现低于市场预期，主要受到通信板业务下滑的影响，但汽车板业务发展良好，成为未来增长的主要动力。

主要财务表现

• 营业收入：2021年中期实现35.42亿元，同比增长0.24%；2021年4-6月实现17.96亿元，同比下降8.01%。
• 毛利：2021年中期实现10.05亿元，同比下降9.21%；2021年4-6月实现5.79亿元，同比下降15.35%。
• 营业利润：2021年中期实现5.48亿元，同比下降17.17%；2021年4-6月实现2.60亿元，同比下降29.78%。
• 归属母公司净利润：2021年中期实现4.80亿元，同比下降17.69%；2021年4-6月实现2.60亿元，同比下降29.78%。
• 综合毛利率：2021年中期为28.38%，较第一季度提高3.97个百分点，但较2020年中期下降2.94个百分点。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为77.97亿元、89.91亿元和104.32亿元，归属母公司净利润分别为12.75亿元、15.25亿元和18.31亿元，对应EPS分别为0.67元、0.80元和0.97元，PE分别为24.84倍、20.78倍和17.30倍。

业务分析

通信板业务

• 5G基站相关产品营收同比减少约3.04亿元，降幅约38.17%。
• 5G基站产品毛利率同比下降约9.19个百分点。
• 通信板业务受5G建设放缓和价格竞争加剧影响，业绩表现低于预期。

数通业务

• 数通行业需求稳定，但受半导体供应紧张影响，交货受限，导致营收增速无法对冲通信板下滑。

汽车板业务

• 汽车板业务发展良好，成为公司未来增长的主要来源。
• 汽车市场自2020年下半年开始强劲反弹，电气化、智能化和网联化趋势推动汽车电子需求增长。
• 汽车板业务营收同比增长约60.81%，主要得益于毫米波雷达、HDI、埋陶瓷、厚铜等新兴产品市场的发展。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济低于预期，可能影响公司整体业绩。
• 贸易冲突风险：国际贸易环境变化可能对公司业务造成不利影响。
• 行业竞争风险：通信板行业竞争加剧，可能进一步压缩利润空间。

评级与估值

• 公司评级：增持评级。
• 行业投资评级：未明确提及，但根据公司评级推测为增持。
• 估值比率：2021年8月26日股价为16.70元，对应市值288亿元，PE为24.84倍，未来3-5年估值有望逐步下降。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入增长率为4.5%、15.3%、16.0%；归属于母公司净利润增长率为-5.1%、19.6%、20.1%。
• 获利能力：毛利率为28.3%，净利率为15.1%，ROE为16.2%，ROIC为26.9%。
• 偿债能力：资产负债率为34.6%，流动比率为1.76，速动比率为0.98。
• 营运能力：总资产周转率为1.70，应收账款周转率为0.82，存货周转率为0.00。

研究机构与分析师信息

• 报告发布机构：川财证券研究所
• 分析师：孙灿
• 证书编号：S1100517100001
• 联系方式：suncan@cczq.com

公司发展展望

• 未来3-5年，公司已在数通、5G无线和汽车行业取得相对优势，业绩弹性可期。
• 汽车板业务预计将持续增长，成为公司业绩增长的重要支撑。

总结

沪电股份2021年中期业绩表现低于预期，主要受通信板业务下滑影响，但汽车板业务表现强劲，预计将成为未来主要增长点。公司整体盈利能力保持稳定，但面临宏观经济、贸易冲突和行业竞争等多重风险。分析师维持“增持”评级，认为公司未来3-5年业绩有望逐步改善。