20220426-川财证券-沪电股份-002463.SZ-公司事件点评_21年业绩低于预期_公司业绩修复程度受22年芯片出货量影响_6页_378kb

沪电股份2021年及2022年一季度业绩分析总结

核心内容

沪电股份在2021年及2022年一季度的业绩表现受到多重因素影响，包括行业环境变化、芯片短缺以及疫情管控措施等。尽管一季度业绩基本符合预期，但全年业绩仍面临一定挑战。

主要观点

• 2021年业绩低于预期：公司全年营业收入同比下降0.55%，毛利下降11.11%，归属母公司净利润下降20.80%。主要受5G通信基站出货量低于预期及数通业务毛利率下降影响。
• 2022年一季度业绩改善：营业收入同比增长9.77%，毛利增长16.39%，归属母公司净利润增长13.04%。毛利率有所回升，但改善幅度未达预期。
• 二季度业绩受疫情影响：上海及其周边地区疫情管控措施对公司的生产和物流造成影响，可能拖累全年业绩表现。
• 未来增长预期：公司预计2022-2024年营业收入分别为88.17亿、104.89亿、124.88亿元，归属母公司净利润分别为13.03亿、15.95亿、19.52亿元。净利润率和ROE逐步提升，显示公司盈利能力增强。
• 估值水平：2022年4月25日，公司股价为11.15元，对应市值212亿元，PE估值约为16倍，未来PE预计持续下降至10.83倍。
• 业务布局优势：公司在数通、5G无（疑似为“无源”或“无线”）及汽车行业已取得相对优势，未来业绩弹性可期。
• 评级维持“增持”：分析师认为公司具备增长潜力，维持“增持”评级，但需关注疫情管控解除和芯片短缺改善的节奏。

关键信息

财务数据概览

毛利率与净利率变化

• 毛利率：2021年为27.18%，2022年一季度为25.93%，预计2022-2024年将逐步提升至28.8%。
• 净利率：2021年为14.3%，预计2022-2024年将提升至15.6%。

偿债能力与营运能力

风险提示

• 宏观经济低于预期：可能影响整体市场需求。
• 行业竞争加剧：对公司的盈利能力构成压力。
• 气体业务增长低于预期：可能影响整体业绩表现。

结构分析

事件回顾

沪电股份发布2021年年报和2022年一季度报告，显示2021年业绩低于预期，2022年一季度业绩基本符合预期。

点评分析

• 2021年：通信设备业务表现不佳，数通业务及汽车板业务表现相对稳定。
• 2022年一季度：收入和利润增长符合预期，但毛利率改善有限。
• 未来展望：二季度业绩受疫情影响，需关注疫情管控解除及芯片短缺改善情况。

盈利预测

• 2022-2024年：营业收入及净利润预计持续增长，PE估值逐步下降，显示市场对公司未来业绩的认可。

财务比率

• 成长能力：营业收入和利润增速逐步提升。
• 获利能力：毛利率和净利率逐步改善，ROE稳步上升。
• 估值比率：PE估值持续下降，EV/EBITDA估值逐步走低。

总结

沪电股份在2021年及2022年一季度的业绩表现受到行业环境和外部因素的影响，但公司已在数通、5G和汽车行业取得一定优势，未来业绩弹性可期。分析师维持“增持”评级，但需关注疫情及芯片短缺等风险因素对全年业绩的影响。