20220830-华鑫证券-震安科技-300767.SZ-公司事件点评报告_费用及减值影响业绩_下半年有望迎来拐点_5页_242kb

震安科技（300767.SZ）事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了震安科技（300767.SZ）在2022年第二季度的财务表现及公司发展动态，指出尽管Q2业绩受到费用上升和减值损失的影响，但公司整体具备较强的盈利能力与增长潜力。分析师黄俊伟维持“买入”投资评级，认为下半年有望迎来业绩拐点。

主要观点

• Q2业绩下滑：2022年第二季度，公司营业收入和归母净利润分别为2.03亿元和2209万元，同比分别增长0.12%和下降37.8%。业绩下滑主要由期间费用增长和信用减值损失导致。
• 费用结构变化：销售费用和研发费用同比分别增长21.3%和72.6%，财务费用由盈利转为亏损，主要受新增融资项目影响。
• 毛利率提升：2022年H1公司毛利率为42.5%，其中Q2毛利率达到48.10%，同比提升0.93pct，环比提升10.61pct。隔震产品和减隔震体系毛利率分别提升5.57pct和6.64pct。
• 经营现金流改善：2022Q2经营性现金流量净额为0.76亿元，同比增长196.90%，主要得益于销售回款的大幅增长。
• 产能扩张与区域布局：公司拟通过定增募集资金近2.5亿元，用于产能扩张、研发能力提升及营销网络完善。新增产能包括3万套智能阻尼器、0.505万套核电站用液压阻尼器及0.75万套配件，强化核电领域竞争力。销售端以西南为中心，辐射华南和西北，其中华南地区减震产品收入同比增长572%，西北地区增长107.7%。
• 盈利预测：不考虑增发影响，公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.49亿元、5.15亿元、8.3亿元，EPS分别为1.23元、2.55元、4.11元，对应PE分别为48倍、23.3倍、14.4倍，显示出良好的成长性。
• 财务指标改善：公司毛利率、净利率、ROE等关键财务指标均呈现上升趋势，资产负债率有所上升但整体可控。

关键信息

财务数据

财务预测

风险提示

1. 减隔震市场规模低于预期
2. 增发进展不及预期
3. 项目建设进展不及预期
4. 主业毛利率下滑

投资建议

分析师黄俊伟维持“买入”评级，认为公司虽受短期费用和减值影响，但长期来看具备较强的盈利能力和增长潜力。随着下半年业务逐步恢复，公司有望实现业绩反转。

公司发展动态

• 产能扩张：拟通过定增募集2.5亿元，用于新增3万套智能阻尼器、0.505万套核电站用液压阻尼器及0.75万套配件的生产能力。
• 区域布局：以西南为中心，向华南、西北扩展，其中华南地区减震产品收入增长显著。
• 经营效率：尽管下游开工不足导致库存积压，但公司经营性现金流显著改善，显示较强的现金流管理能力。

总结

震安科技在2022年上半年实现了营收增长，但受费用上升及减值损失影响，净利润出现下滑。公司通过定增加强产能和研发能力，区域布局成效显著，尤其在华南地区表现突出。财务指标整体向好，毛利率、净利率及ROE均有提升，经营现金流改善明显。分析师认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级，预计下半年业绩有望回暖。