20180421-安信证券-煤炭行业周报_宏观预期改善_静候布局机会_28页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

1. 行业观点

• 宏观预期改善：煤炭股的下跌主要源于对宏观经济的悲观预期，而近期地产投资数据强劲（同比增长10.4%，创三年新高）及大幅降准将有助于改变市场预期，煤炭股有望迎来反转。
• 炼焦煤价格上涨预期：焦煤价格在旺季保持高位，钢材库存大幅下降（环比下降5.88%），显示需求回暖。未来钢厂限产常态化，预计焦煤旺季将延续至限产前，价格将上涨。
• 动力煤价格底部待验证：动力煤价格出现小幅反弹，但需确认是否为价格底部。龙头公司业绩稳定，估值处于低位，具备估值修复逻辑，建议关注陕西煤业和中国神华。

2. 行业基本面

• 供给端：煤炭产量1-3月增长3.9%，但若以去年基数计算，产量实际下降0.58%。新增产能建设周期长达五年，短期内不用担心供给增加。
• 需求端：电力和钢铁产量增幅均快于煤炭产量增幅，供需缺口扩大，基本面依然良好。
• 价格走势：动力煤价格反弹，但需进一步确认底部；炼焦煤价格维持高位，库存下降，需求回升。

3. 股票表现

• 煤炭板块：本周煤炭板块跑赢大盘，跌幅为2%，而沪深300、上证指数等下跌2.6%-2.8%。
• 个股表现：新大洲A涨幅居前，达到7.95%；郑州煤电跌幅最大，达18.2%。

主要观点

• 宏观环境改善：地产投资数据好转和降准政策有助于提振市场信心，煤炭股反转时机可能到来。
• 炼焦煤需求回升：钢材库存下降表明钢铁行业需求增强，预计焦煤价格将上涨。
• 动力煤估值修复：尽管处于淡季，但动力煤价格反弹，龙头公司业绩稳定，具备投资机会。
• 行业基本面稳固：供给受限，需求增长，供需关系持续偏紧，支撑煤炭价格。

关键信息

1. 价格数据

• 炼焦煤：京唐港主焦煤价格报收1780元/吨，环比下降10元/吨。
• 动力煤：秦皇岛Q5500动力煤价格报收572元/吨，环比反弹7元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价小幅回升，理查德RB动力煤现货价小幅下调。

2. 库存数据

• 中转港库存：秦港煤炭库存小幅上升，广州港库存下降，京唐港炼焦煤库存下降。
• 发电集团库存：六大发电集团煤炭库存可用天数下降，显示库存去化加快。

3. 下游需求

• 钢材：螺纹钢现货价格企稳，钢厂利润丰厚，可能有扩产预期。
• 焦炭：焦炭价格本周上行，显示需求回暖。

4. 行业动态

• 政策支持：多地加强煤电供需平衡，推动煤炭行业稳定生产供应。
• 产能建设：新增产能建设周期长，短期内难以释放，对价格形成支撑。
• 企业动态：部分企业发布业绩公告，显示盈利改善，如山东能源集团、陕煤集团。

建议关注的公司

• 炼焦煤：潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。
• 动力煤：陕西煤业、中国神华。

风险提示

• 复产开工需求不及预期
• 库存去化进程慢于预期
• 煤炭价格大幅下跌
• 经济预期持续悲观

图表与数据追踪

5.1 产地煤炭价格

• 山西：动力煤均价543元/吨，环比下跌1.61%；炼焦精煤均价1407元/吨，环比下跌0.78%。
• 陕西：动力煤均价483元/吨，环比下跌0.69%；炼焦精煤均价1320元/吨，环比下跌2.22%。
• 内蒙古：动力煤均价383元/吨，环比下跌2.39%；炼焦精煤均价1028元/吨，环比持平。
• 河南：冶金精煤均价1310元/吨，环比下跌1.5%。

5.2 中转地煤价

• 秦皇岛港：动力煤均价593元/吨，环比上涨14.25%。
• 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价675元/吨，环比下跌2.17%。

5.3 国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC：动力煤现货价95.20美元/吨，环比上涨1.48%。
• 理查德RB：动力煤现货价90.96美元/吨，环比下跌3.64%。
• 欧洲ARA港：动力煤现货价81.52美元/吨，环比下跌1.49%。
• 澳大利亚景峰矿：硬焦煤现货价192美元/吨，环比下跌5.88%。

5.4 库存监控

• 秦港：煤炭库存681万吨，环比上升4.29%。
• 广州港：煤炭库存197万吨，环比下降25.33%。
• 京唐港：炼焦煤库存85万吨，环比下降35.85%。

5.5 下游需求追踪

• 焦炭：唐山二级冶金焦价格上行，显示需求回暖。
• 钢铁：螺纹钢现货价格企稳，钢厂利润丰厚，可能扩产。
• 化工产品：尿素、水泥等价格保持稳定，部分产品如LNG价格上涨。

总结

本周期煤炭市场整体表现优于大盘，炼焦煤和动力煤价格均有反弹迹象，但需进一步确认价格底部。行业基本面依然稳固，供给受限，需求增长，供需缺口扩大。建议关注具备估值修复潜力和业绩确定性的龙头公司，如陕西煤业、中国神华、潞安环能、山西焦化、平煤股份等。同时，需警惕复产开工不及预期、库存去化缓慢等风险。