20180312-信达证券-煤炭行业周报_焦煤价格稳中向好_动力煤价企稳在即_25页_2mb

每周观点总结：焦煤价格稳中向好，动力煤价企稳在即

核心内容

行业整体表现

2018年煤炭行业面临供需格局变化，消费端增速回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速明显下滑，供需缺口进一步扩大，导致煤炭价格继续上扬。整体来看，煤炭板块迎来历史性重大投资机会，建议对煤炭板块进行整体性集中配置，重点关注内生性增长强劲、煤炭产能大、储量丰富的纯煤炭龙头上市公司。

焦煤市场分析

• 焦煤需求在焦企高开工率下相对稳定，优质焦煤资源价格坚挺，部分小幅探涨。
• 低硫主焦、肥煤、1/3焦煤价格表现较好，而中高硫焦煤市场走弱。
• 由于蒙煤通关恢复不及预期和澳大利亚铁路运力缩减，进口煤价格受到支撑，对国内焦煤市场形成一定影响。

动力煤市场分析

• 动力煤价格持续下行，但随着节后下游工业逐步复工，电厂日耗回升，预计3月下旬开始动力煤价或将止跌企稳。
• 港口煤炭运输繁忙，显示需求正在回升。
• 大秦线检修前，下游将补充库存，进一步支撑煤价。

焦炭市场分析

• 受钢价下跌和钢厂库存偏高影响，焦炭采购价出现降价意愿，港口焦炭库存持续攀升，贸易商出货积极但接货谨慎，部分报价松动，港口成交不佳。
• 焦炭市场博弈加剧，短期表现疲软。

主要观点

• 供需格局变化：2018年煤炭消费增速回升，但供给端产量增速下滑，供需缺口扩大，全球煤炭紧缺背景下，价格继续上扬。
• 价格走势：动力煤价预计3月下旬止跌企稳，焦煤价格整体稳中向好，优质焦煤价格坚挺，中高硫焦煤价格走跌。
• 市场情绪：市场参与者心态受期货及钢价影响较大，焦炭市场短期博弈加剧。
• 投资建议：建议弱化个股，对煤炭板块按煤种进行集中配置，重点关注动力煤、无烟煤和炼焦煤细分板块。

关键信息

重要资讯

• 中国将在2018年削减无效钢铁产能3000万吨和煤炭产能1.5亿吨，关闭容量不足30万千瓦的燃煤发电机组。
• 2月份中国进口煤炭2090.6万吨，同比增长18.25%；出口煤炭46.8万吨，同比下降0.43%。
• 2018年煤炭产量预计为37亿吨左右，煤炭消费比重下降至59%左右。

煤炭价格及库存

• 动力煤：
  • 截至3月7日，环渤海动力煤价格指数报收于573元/吨，环比下行1元/吨。
  • 秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价为648元/吨，环比下降33元/吨。
  • 产地动力煤价格总体下降，如陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为520元/吨，环比下降10元/吨。
• 焦煤：
  • 港口山西产主焦煤库提价为1790元/吨，产地肥精煤车板价为1660元/吨，整体价格持稳。
  • 焦煤期货活跃合约价格为1300.5元/吨，贴水359.5元/吨。
• 无烟煤：
  • 晋城中块无烟煤（Q6800）价格为1300元/吨，环比持平；喷吹煤价格小幅上涨。

国际煤价动态

• 国际动力煤：
  • ARA指数上涨1.86美元/吨至82.7美元/吨。
  • 理查德RB动力煤FOB指数下降4.06美元/吨至91.25美元/吨。
  • 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数下降4.62美元/吨至100.35美元/吨。
• 国际炼焦煤：
  • 澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价为235美元/吨，环比持平。

港口与库存情况

• 秦皇岛港：
  • 截至3月9日，煤炭库存增加12万吨至656万吨，环比增幅1.86%。
  • 铁路到车量减少至6598车，港口吞吐量减少至50.6万吨。
• 六大港口炼焦煤库存：
  • 截至3月9日，库存增加64.90万吨至206.50万吨，环比增幅45.83%。
• 国内独立焦化厂炼焦煤库存：
  • 总库存518.45万吨，环比降幅2.64%。

下游行业表现

• 螺纹钢：上海螺纹钢价格下降240元/吨至3860元/吨。
• 二级冶金焦：唐山产二级冶金焦价格环比持平。
• 尿素：华中地区尿素价格上涨11.67元/吨至1990元/吨。
• 水泥：全国水泥价格指数下降1.42元/吨至132.5元/吨。
• 甲醇：全国甲醇价格下降，华中地区下降225元/吨至2450元/吨。

风险因素

• 开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策进一步趋紧。
• 违法违规项目加速审批并积极投产。

重点公司及市场表现

• 上周煤炭板块整体下降0.52%，表现劣于大盘。
• 上周煤炭采选板块中，靖远煤电（3.63%）、西山煤电（2.11%）、新集能源（2.08%）涨幅居前。
• 动力煤、无烟煤、焦炭等板块表现分化，其中无烟煤小幅上涨，焦炭板块下降明显。

总结

2018年3月煤炭行业整体呈现稳中向好的趋势，动力煤价格预计将在3月下旬企稳，焦煤价格维持坚挺，优质焦煤资源价格小幅探涨。由于供需格局变化及全球煤炭紧缺，煤炭板块迎来投资机会。建议投资者关注动力煤、无烟煤及炼焦煤细分板块，进行整体性配置，重点布局具有内生性增长和丰富资源的龙头企业。同时，需关注政策调整、货币政策及市场供需变化等风险因素。