20180319-信达证券-煤炭行业每周观点_工业增加值带动能源消费弹性继续恢复_煤炭供需缺口加大煤价中枢将继续上扬_28页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容

煤炭供需与价格趋势

2018年3月19日发布的煤炭行业周报指出，煤炭行业在工业增加值带动下，能源消费弹性继续恢复，煤炭供需缺口加大，煤价中枢将上扬。报告强调，尽管近期港口市场煤价出现回调，但煤价短期波动不影响其长期上涨趋势。

供给端与需求端表现

• 供给端：2018年2月全国重点煤矿原煤产量同比减少0.7%，显示供给端产能和库存自然出清，产量增速放缓。
• 需求端：1-2月工业增加值同比增长7.2%，较2017年全年加快0.6个百分点，带动煤炭消费提升。此外，工业用电恢复，电厂日耗趋稳，预计3月中下旬开始，水泥、化工、建材等耗煤行业将陆续复产，进一步增加市场煤需求。

价格与库存动态

• 港口动力煤价格在短期回调后预计企稳，焦煤价格继续上行。
• 港口动力煤价格持续回调主要受春节煤矿不停产、抢运导致库存高企、下游需求延后及贸易商抛货影响。
• 港口炼焦煤库存小幅下降，但整体仍处低位，对焦煤价格形成支撑。
• 产地煤炭库存下滑明显，但全社会煤炭库存仍处于下降通道。

主要观点

• 煤炭行业投资机会：2018年煤炭板块的投资机会具有确定性，整体性，不分煤种。建议弱化个股，集中配置分煤种煤炭龙头。
• 动力煤与无烟煤：动力煤和无烟煤细分板块具有高确定性，是投资重点。
• 炼焦煤：炼焦煤细分板块具有高弹性，预计价格继续上行。
• 经济与工业数据：1-2月工业增加值和固定资产投资数据好于预期，显示经济仍具韧性。工业生产活动的强弱将取决于外需和内需的改善。
• 政策与市场影响：2018年政府工作报告提出退出煤炭产能1.5亿吨，去产能进入“啃硬骨头”阶段，推动“僵尸企业”稳妥处置。

关键信息

宏观数据

• 工业增加值：1-2月同比增长7.2%，较2017年全年加快0.6个百分点。
• 固定资产投资：1-2月同比增长7.9%，较2017年加快0.7个百分点，其中房地产开发投资增长9.9%，制造业增长4.1%，基建投资增长16.3%。

煤炭价格

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数报收于572元/吨，环比微降1元/吨；秦皇岛港动力末煤（Q5500）山西产平仓价为638元/吨，环比下降7元/吨。
• 炼焦煤：港口山西产主焦煤库提价1790元/吨，产地临汾肥精煤车板价1660元/吨，环比下降10元/吨。
• 国际煤价：ARA指数下降0.15美元/吨至81.74美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数下降4.61美元/吨至95.41美元/吨；澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价下降12美元/吨至223美元/吨。

库存情况

• 秦皇岛港：煤炭库存增加至6811万吨，环比增长3.81%；铁路到车量增加至8062车，港口吞吐量减少至38.4万吨。
• 六大电厂：库存增加至1392.53万吨，环比增长4.66%；日耗为67.89万吨，环比增长2.40%；可用天数为20.51天。
• 炼焦煤库存：六大港口炼焦煤库存下降0.80万吨至205.70万吨，国内独立焦化厂炼焦煤总库存下降1.37%至511.35万吨。

下游行业表现

• 钢铁与焦炭：部分钢厂下调焦炭采购价50元/吨，但主流焦企库存压力不大，对降价抵触；焦煤价格因环保和低硫供应紧张继续上涨。
• 水泥：全国水泥价格指数下降0.27元/吨至132.3元/吨。
• 尿素与甲醇：尿素市场价区域差异明显，甲醇价格普遍上涨。

重要资讯

• 2018年政府工作报告确定退出煤炭产能1.5亿吨，推动煤炭行业高质量发展。
• 郑煤集团董事长李崇指出，去产能应考虑资产损失，不能仅以盈利为标准。
• 两会期间，环保政策趋严，影响煤矿复产与煤炭运输。
• 2017年山西省属国企煤钢利润大幅增长，达180.8亿元，同比增长808%。
• 山西省推动煤炭清洁高效利用，以实现煤炭由燃料向材料转变。

风险因素

• 需求逻辑证伪：开工旺季上游需求走旺的逻辑可能被证伪。
• 货币政策趋紧：可能对煤炭行业产生负面影响。
• 违法违规项目：可能加速审批并积极投产，影响市场供需平衡。

研究建议

• 投资策略：建议关注内生性增长强劲、煤炭产能大、储量丰富的纯煤炭龙头上市公司。
• 配置建议：对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置，弱化个股。
• 细分板块：动力煤、无烟煤具有高确定性；炼焦煤具有高弹性。

图表目录

• 图1：各行业板块一周表现（3.12~3.18）（%）
• 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）
• 图3：煤炭采选板块个股表现（%）
• 图4：环渤海动力煤价格指数
• 图5：CCTD秦皇岛煤炭价格
• 图6：秦皇岛港：平仓价：动力末煤(Q5500)：山西产（元/吨）
• 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）
• 图8：国际煤价指数变动情况（美元/吨）
• 图9：广州港：澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨）
• 图10：期货收盘价(活跃合约)：动力煤（元/吨）
• 图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）
• 图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）
• 图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）
• 图14：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）
• 图15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）
• 图16：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）
• 图17：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
• 图18：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况(万吨)
• 图19：六大发电集团库存量及日耗量变化情况（万吨）
• 图20：六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况（天）
• 图21：六大港口炼焦煤库存（万吨）
• 图22：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨）
• 图23：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）
• 图24：煤炭海运费情况（元/吨）
• 图25：2017-2018年北方四港货船比（库存与船舶比）情况
• 图26：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)
• 图27：唐山产二级冶金焦价格
• 图28：各地区尿素市场平均价（元/吨）
• 图29：全国水泥价格指数（元/吨）
• 图30：各地区甲醇市场中间价（元/吨）
• 图31：全社会与民间固定资产投资累计同比增速（单位：%）
• 图32：三大分项固定资产投资累计同比增速（单位：%）
• 图33：工业增加值累计同比增速（单位：%）
• 图34：三大分项工业增加值累计同比增速（单位：%）

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工首席分析师，北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业，熟悉能源产业链。
• 王晶晶：英国埃克塞特大学金融数学硕士，武汉大学金融工程学士，负责宏观经济、固定收益和国际研究。
• 左前明：中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，曾主持“十三五”煤炭勘查开发规划研究。
• 王志民：中国矿业大学硕士，从事煤炭行业研究。
• 周杰：煤炭科学研究总院采矿工程硕士，中国人民大学工商管理硕士，从事煤炭行业研究。

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风险提示

• 证券市场存在风险，投资者在交易时可能面临盈利或亏损。
• 本报告不构成投资建议，仅作参考，需结合自身情况审慎决策。
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