20230801-国信证券_香港_-快手-W-01024.HK-广告电商收入转暖_Q2盈利超预期_4页_593kb

快手（1024HK）研究报告摘要

一、核心业绩

• 公司发布盈喜，预计2023年上半年实现净利润不低于56亿元，同比扭亏为盈（去年同期净亏损943亿元）
• 单季度看，1Q23净亏损88亿元；预计2Q23净利润不低于144亿元，同比环比均大幅改善，超市场预期。

二、盈利改善原因

1. 收入结构优化：广告与电商等高毛利业务收入占比提升
2. 行业环境利好：广告主复苏意愿增强，电商GMV增长带动品牌投放
3. 获客成本下降：行业竞争趋缓，字节、腾讯等竞品采取降本策略，单用户成本下降
4. 用户与流量增长：DAU达375亿，YoY+75%；MAU达639亿，YoY+9%

三、业务表现

• 广告业务：预计Q2收入143亿元，YoY+30%，游戏广告复苏贡献显著。
• 电商业务：Q2 GMV同比提升37%至2619亿元，用户购买意愿及频次提升。

四、财务预测

• 估值：给予2024年25倍PS，对应目标价83.87港元。

五、投资评级

• 评级：买入
• 目标价：8387港元（较8月1日收盘价59港元，上行空间41%）

六、风险提示

• 宏观经济波动
• 竞争格局恶化