20240322-和合期货-豆油周报_不确定性因素增加_豆油震荡调整_13页_1mb

豆油周报（20240318-20240322）总结

一、市场动态

1. 国内市场

   • 期货市场：豆油主力合约y2405周内震荡上行，周涨幅0.61%，成交持仓均增加。现货市场均价周环比上涨0.73%，成交放量扩大。
   • 基本面：油厂开机率持续下降（连续第二周下滑，降至年内低点）；国内豆油库存大幅下滑至99.1万吨，但仍处高位；因大豆供应减少，压榨量回落且进口大豆到港量减少是主因；下游需求环比有所好转，且受到原油价格上涨驱动的生物柴油消费扩张预期利好。

2. 国际市场

   • 美豆期货价格再创近一个月新高，价格涨幅显著，表明市场对基本面支撑的看好，尽管成交清淡。
   • CBOT豆油价格呈现低位震荡。
   • USDA数据：2月份压榨量破历史记录，但出口不温不火（季节性疲软），需求仍显乏力。

二、观点综述

当前市场的主要驱动因素是供应端的调整压力（阿根廷天气扰动、国内停机减产）与潜在的需求改善（下游消费回暖、地缘因素推涨能源），加上供给端数据持续更新的关注。

• 具体来看，国内大豆进口量同比减少趋势，进口豆压榨量攀升的同时开机率下降，是国内豆油去库原因；然而，豆油的净进口同比仍增加。
• 后市展望认为存在震荡调整的可能，需重点关注大豆到港、压榨数据的变化情况，以及可能影响供需平衡的动态（如南美天气、美豆出口进展、国内油厂执行情况等）。地缘政治与能源价格联动效应也是潜在风险因素。

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