20231016-国海证券-钢铁和大宗商品行业周报_地缘政治不确定性加剧商品价格波动_33页_1mb

宏观环境
美国9月CPI同比+3.7%，高于预期，推动市场对美联储加息的预期上升；IMF下调全球增长预期，经济下行压力抑制大宗商品需求。国内政策边际加码，9月金融数据向好，但通缩风险仍存，逆周期调控力度需持续观察。

商品市场表现
钢铁板块表现弱于沪深300，黑色系整体承压；有色金属板块表现较强，动力煤因供应趋紧与冬储预期呈现偏强走势；原油价格周环比上涨，利多因素（OPEC+减产）与地缘政治不确定性（巴以冲突）叠加，短期呈现震荡态势。

细分产品分析

• 黑色系
  螺纹钢、铁矿石需求疲软，钢厂盈利恶化；动力煤供应趋紧，冬储及非电需求支撑价格。
• 有色金属
  铜价与铝价因宏观面压制及供需边际转弱呈现震荡偏弱；电解铝库存高企，但政策刺激消费接力尚需观察。
• 能源化工
  原油中长期需求修复节奏或推动油价回升；化工产品普跌，纯碱去库不及预期，价格下行压力较大。

投资建议
静等政策数据验证，关注冬储备货、高炉减产、LME库存变动等催化；建议阶段性规避高波动品种。

风险提示
政策落地不及预期、制造业复苏不及预期、宏观波动、地缘超预期。