20210802-银河期货-7月PMI数据分析_多重因素导致7月PMI持续回落_不确定性因素增加_18页_1mb

7月PMI数据分析总结

核心内容

7月PMI数据整体出现回落，制造业、非制造业及综合产出PMI均较前值有所下降。这一回落主要受到疫情反复、需求疲软以及大宗商品价格上涨等多重因素影响。同时，下半年的不确定性因素显著增加，包括疫情抬头、国际关系变化和外部环境波动。

主要观点

• PMI数据整体回落：7月制造业PMI为50.4%，较前值回落0.5%；非制造业PMI为53.3%，较前值回落0.2%；综合产出PMI为52.4%，较前值回落0.5%。
• 疫情与需求是关键因素：疫情反弹对生产活动和新订单造成负面影响，同时国内需求疲软，进一步拖累PMI数据。
• 结构性机会显现：中央政治局会议指出经济不稳固和不平衡，强调跨周期调节，宏观政策将保持稳定，内循环战略有望加强。高科技行业因景气度相对稳定，将成为权益市场中的结构性机会。
• 中小企业表现疲软：大型企业PMI保持稳定，而中小企业PMI明显回落，小型企业PMI在收缩区快速下滑。
• 出口新订单持续疲软：出口新订单PMI从48.1%回落至47.7%，对整体新订单PMI影响有限，但显示外部需求仍不乐观。
• 库存与价格关系变化：原材料库存PMI继续回落，而产成品库存PMI有所回升，表明下游去库存速度较慢。原材料购进价格PMI出现明显上涨，预示PPI可能再次回升。
• 非制造业表现分化：服务业有所回升，但建筑业PMI高位回落，显示非制造业整体承压。
• 国际PMI普遍回落：主要经济体如美国、欧盟、英国等7月PMI均出现回落，金砖国家中仅巴西回升，印度因疫情大幅回落。

关键信息

制造业PMI

• 7月PMI：50.4%，较前值回落0.5%。
• 生产PMI：51%，较前值回落0.9%。
• 新订单PMI：50.9%，较前值回落0.6%。
• 出口新订单PMI：47.7%，较前值回落0.4%。
• 从业人员PMI：49.6%，较前值回升0.4%。
• 原材料库存PMI：47.7%，较前值回落0.3%。
• 原材料购进价格PMI：62.9%，较前值回升1.7%。
• 高频数据：高炉开工率回落，但出口指数（CCFI）回升，显示出口仍具韧性。

非制造业PMI

• 7月PMI：53.3%，较前值回落0.2%。
• 服务业PMI：有所回升。
• 建筑业PMI：高位回落，降幅明显。
• 投入品价格与销售价格差值：全面倒挂，且倒挂幅度扩大，显示非制造业成本压力上升。

国际比较

• 主要经济体PMI：普遍回落，其中英国回落最为明显。
• 美欧PMI差值：从5月的-1.9%扩大到6月的-2.8%。
• 金砖国家：印度因疫情大幅回落，巴西小幅回升，其余国家全面回落。

疫情与政策影响

• 疫情控制：疫情是否得到有效控制仍是决定经济走势的关键因素。
• 疫苗接种情况：美英等国疫苗接种率较高，但疫情变种仍对全球经济构成威胁。
• 政策方向：宏观政策趋于稳定，内循环战略有望加强。

结论

7月PMI数据的回落反映出当前经济面临的多重压力，尤其是疫情反复和需求不足。尽管部分行业如高科技领域表现相对稳定，但整体经济仍需依赖政策支持和内需提振。未来经济走势将高度依赖疫情控制效果，同时，国际环境的不确定性也增加了市场的波动性。