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铜价再次向上，关注宏观支撑

核心内容

本报告分析了2021年4月12日至16日期间铜市场的走势及影响因素，涵盖宏观数据、供需情况、期货市场动态及库存变化等方面，为投资者提供铜价走势的判断和策略建议。

主要观点

• 铜价走势：沪铜主力2105合约创近期新高，外盘铜价也同步走强，铜价整体延续高位运行，离2011年高点仅一步之遥。
• 宏观支撑：国内一季度经济数据分化，工业增加值增速放缓，但外贸持续向好；美国CPI数据飙升，但美联储保持淡定，市场通胀预期升温。
• 供需格局：铜精矿供应受干扰，TC指数维持低位；再生铜价格创历史新高，供需维持紧平衡；下游消费疲软，精铜杆企业订单不佳，但铜管消费因家电需求向好而保持稳定。

关键信息

1. 宏观分析

• 国内经济数据：2021年1季度GDP同比增长18.3%（两年平均增长5%），工业增加值增速放缓至14.1%，零售和投资增速有所回落，但外贸持续向好。
• 外贸复苏：我国1-3月进出口总值增长38.6%，出口增长49.0%，贸易顺差显著扩大，显示外贸复苏稳中加固。
• 美国通胀预期：3月CPI年率增长2.6%，创2018年以来新高，但美联储认为通胀压力为暂时性，未改变政策立场。

2. 供需分析

• 铜精矿供应：TC指数维持低位，冶炼厂对6月船期现货需求增加，但整体供应仍受干扰，3月进口量创历史新高。
• 现货市场：沪铜现货升贴水继续走弱，洋山铜溢价跌至去年11月低位，进口铜市场交易清淡。
• 再生铜市场：再生铜价格创历史新高，但供需仍处于紧平衡状态，部分进口货源因亏损而延迟到港，加剧了市场紧张。
• 下游消费：精铜杆企业订单不佳，电线电缆需求疲软，但铜管消费因家电空调需求向好而保持稳定。

3. 期货市场动态

• 沪铜主力合约：2106合约预计本周延续高位整理，上方压力位为70800元/吨，下方支撑位为65700元/吨。
• 库存变化：国内铜库存变化不大，上海保税区库存小幅下滑，LME库存上升，显示全球市场供需仍偏紧。

4. 市场情绪与资金动向

• CFTC非商业持仓：多头持仓减少，空头持仓增加，净持仓下降，市场情绪趋于谨慎。
• 沪伦比值：沪伦比值继续走弱，反映人民币贬值压力和美元指数走强。

总结

铜价在宏观支撑下继续向上，但供需格局仍偏紧，下游消费疲软制约上涨动能。短期内，铜价有望维持高位震荡，需关注宏观政策变化及下游消费回暖情况。投资者可依据沪铜主力合约的支撑与压力位进行操作，同时留意国际铜市场走势及国内库存变化。