20221113-广州期货-一周集萃-沪铜_利多集中提振铜价_谨防宏观预期转变再次给铜价带来压力_26页_2mb

铜价分析总结

核心内容

本报告分析了2022年11月13日前一周铜价走势，总结了影响铜价的主要因素，包括宏观面、供需面、库存与基差、资金表现以及行业动态等。报告指出，铜价在多重利多因素推动下持续反弹，但需警惕宏观预期转变带来的下行压力。

主要观点

• 铜价走势：沪铜主力2212合约周内上涨5.26%，主要运行区间为64950-68420元/吨，LME铜价也同步上涨，涨幅5.63%，主要运行区间为7872-8593美元/吨。
• 宏观面利好：美国10月CPI数据超预期回落，缓解了市场对美联储加息的担忧，美元指数下跌，推动铜价上涨。同时，中国强化稳增长政策及调整防疫措施，提振了市场情绪，A股表现强劲，进一步支撑铜价。
• 供需面利好：10月中国电解铜产量环比略降，但同比上升14.2%，整体冶炼端产量增长仍不及预期，现货偏紧格局未明显缓解。智利国家铜业公司Codelco宣布2023年对中国长单溢价提高33%，至140美元/吨，为铜价上涨提供支撑。
• 进口情况：9月铜矿进口同比上升7.6%，精铜进口同比大幅增长39.9%，废铜进口同比上升24.3%，显示进口端有所改善。但洋山铜溢价维持高位，进口窗口关闭。
• 下游需求：9月下游企业产能利用率环比改善，但房地产投资和销售仍低迷，家电、汽车、电力等终端需求有所好转。
• 库存与基差：SHFE库存周环比增加，LME库存减少，COMEX库存缓慢去化，上海保税区库存走低。基差维持高位，11-12合约价差大幅收窄至520元，显示现货与期货价差缩小。
• 资金表现：CFTC净空头持仓明显减少，LME和SHFE持仓量上升，市场资金情绪转向多头。

关键信息

宏观面

• 美国10月CPI同比上涨7.7%，环比下降0.5%，低于预期，缓解加息预期。
• 通胀预期下调至2.39%，但全球主要经济体制造业PMI持续走弱，显示经济复苏乏力。
• 美元指数破位下行至106附近，推动铜价上涨。

供需面

• 中国10月电解铜产量90.12万吨，同比上升14.2%，但环比下降0.9%，显示供应紧张。
• 全球铜矿产量稳步回升，四季度CSPT加工费指导价上调至93美元/吨。
• Codelco长单溢价上调，显示全球铜供应趋紧。

库存与基差

• SHFE库存周环比增加17112吨至76176吨，LME库存减少10725吨至77875吨。
• 基差维持高位，11-12合约价差大幅收窄至520元，显示现货与期货价差缩小。
• LME注销仓单占比下降，可利用库存相对平稳，显示市场流动性有所改善。

资金表现

• CFTC净多持仓增加，LME和SHFE持仓量上升，市场资金情绪转向多头。
• 近月挤仓风险下降，显示市场资金配置趋于平衡。

行业动态

• 国际货币基金组织指出全球通胀可能正在触顶，但各国央行仍需持续打压通胀。
• LME不建议禁止俄罗斯金属交割，也不建议对俄罗斯库存设置门槛，显示对俄罗斯金属仍持开放态度。
• 洋山铜溢价维持高位，显示进口成本上升，进口窗口关闭。

行情展望及投资建议

铜价在多重利多因素推动下持续反弹，短期有望维持高位运行。但需警惕外需放缓和内需疲弱可能带来的下行压力，建议关注宏观政策变化及供需数据的进一步释放。

风险提示

• 海外铜矿供应干扰导致超预期减产。
• 国内需求超预期改善。

附录

• 免责声明：本报告由广州期货股份有限公司编制，基于合法取得的信息，仅供参考，不构成操作依据。
• 分析师信息：许克元，F3022666，Z0013612，联系方式：020-22836081，邮箱：xuky@gzf2010.com.cn。
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