20210419-长安期货-沪铜周报_资金推动_再度试涨_10页_1mb

铜市场分析总结

一、美债收益率与美元指数疲软，铜价反弹压力显现

近期，美债收益率和美元指数的回落为铜价提供了支撑。十年期美债收益率跌至1.6%以下，美元指数回落至3月中旬低位，外围市场情绪转向乐观，美股持续走高，铜价出现再度冲高的迹象。

二、原材料价格高位引发通胀担忧，政策干预预期增强

受各国宽松政策影响，大宗商品价格大幅上涨，3月美国CPI同比增速升至2.6%，核心CPI为1.6%，国内PPI也升至4.4%。价格快速上涨可能引发通货膨胀和资产泡沫。

国家多次强调稳定物价预期，发改委指出当前大宗商品价格上涨是全球经济复苏、供需关系调整、流动性宽裕及投机炒作等多重因素共同作用的结果，不具备长期上涨的基础。

三、国内货币供应紧平衡，美联储维持鸽派立场

中国3月M2同比增速为9.4%，环比下降0.7个百分点，显示货币供应处于紧平衡状态，理论上不支持大宗商品持续上涨。但国内议价能力仍需提升，外围宏观环境对铜价影响较大。

美联储主席鲍威尔表示，经济和就业正进入快速扩张期，但疫情仍在持续，2022年底前加息可能性较低，预计将在加息前开始减少购债规模。

四、智利封锁影响铜矿供应恢复，短期支撑铜价

智利因疫情自4月开始封锁边境，尽管官方表示不会影响矿企正常运作，但市场仍担忧铜矿供应恢复缓慢。据SMM，4月16日当周进口铜精矿指数为29.63美元/吨，短期矿端供应偏紧，对铜价形成一定支撑。

五、需求稳中略偏好，但高价抑制采购意愿

3月铜杆企业开工率回升至68.22%，铜管企业开工率升至87.81%，铜板带箔企业开工率为79.56%。预计4月铜杆开工率将升至73.43%，铜管维持高位，铜板带箔开工率或达80.36%。二季度空调旺季将带动铜管需求，但原材料价格高位对下游采购形成抑制。

六、库存持续累库，关注去库节奏

上期所铜库存持续上行，上周增加8896吨至20.24万吨，今年整体累库阶段后移，传统去库尚未到来。LME铜库存也持续攀升，截止4月16日为16.54万吨，是3月初低位的两倍左右。

七、资金推动铜价试涨，市场情绪偏乐观

COMEX1号铜投机性多头持仓减少，空头持仓小幅增加，市场出现恐高情绪。上期所铜期货连续三日持仓量增长，主力合约Cu2106成交量和持仓量明显上升，资金流入推动铜价上行，市场情绪略偏乐观。

八、总结：铜价上涨动能仍存，但面临多重压力

• 宏观层面：美债收益率和美元指数回落，减轻了对铜价的压制。
• 供应层面：智利封锁影响铜矿供应恢复，短期支撑铜价。
• 需求层面：下游需求稳中略偏好，但原材料高价抑制采购。
• 库存层面：库存持续累库，去库节奏将成为关键。
• 资金层面：资金流入推动铜价试涨，但市场情绪存在分歧。

综上，铜价短期内有上涨动能，但需关注库存去化、需求强度及宏观政策变化，上涨空间或受限。