20250912-铜冠金源期货-铜月报_宏观和基本面共振_铜价向上运行_22页_1mb

铜月报：铜价向上运行分析

核心观点

• 宏观与基本面共振，支持铜价震荡上行。美联储预防式降息预期增强与特朗普对美联储的干预加深，削弱美元信心，为9月降息敞开大门。
• 矿端供应趋紧，成本支撑铜价。全球矿山事故频发，精矿供应偏紧向冶炼端传导，国内废铜政策调整或致精铜产量下滑。
• 国内需求季节性回暖。传统行业旺季来临，新兴产业（除光伏外）用铜需求保持刚性，库存低位运行，供需紧平衡加剧。
• 9月铜价有望逼近上半年高点，若降息兑现，反弹空间将加大。

市场回顾

• 2025年8月铜价震荡上行，沪铜月度涨幅1.75%，伦铜跌幅3.1%。政策预期博弈与矿端供应紧缺主导行情，“外强内弱”格局显著。

宏观分析

• 美国就业疲软：非农就业新增2.2万人，失业率升至4.3%，降息预期升温。
• 美联储转向鸽派：鲍威尔表态为9月降息铺路，但特朗普干预或引发政策独立性担忧。
• 欧央行按兵不动：欧元区PMI回升，通胀可控，暂停降息可能性增加。

基本面分析

• 供应端：全球矿山事故频发（如印尼Grasberg、秘鲁Las Bambas），精矿TC跌至-41美金/吨；中国废铜新政导致9月产量或环比下降4-5%。
• 需求端：电网投资加快、新能源汽车高增速（同比+25%），空调进入冷年销售淡季但政策托底。
• 库存：国内库存维持低位（12-15万吨），全球库存反弹有限，紧平衡结构延续。

行情展望

• 驱动因素：美联储9月降息预期、矿端供应偏紧、内需旺季提振。
• 风险：降息不及预期、全球经济增长放缓、库存超预期积累。

总结

价格节奏：9月铜价进入震荡上行，空间或逼近6月高点。
操作建议：多单逢低布局，关注美联储政策动向与库存变化。
风险提示：若降息推迟及全球需求恶化，铜价或承压。