20181126-东兴证券-钢铁行业数据周报_环保限产明显趋松_库存拐点确立_21页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，SW钢铁指数跌幅达6.55%，跑输上证综指3.07个百分点。供给端环保限产政策明显趋松，需求端则受季节性影响及地产投资下滑拖累，出现供强需弱局面。库存方面，总库存迎来向上拐点，钢价持续下跌，但需求仍有一定韧性，为钢价提供支撑。

主要观点

• 供给端趋松：唐山及全国高炉开工率和产能利用率有所下降，但同比仍呈上升趋势，显示限产政策放松。
• 需求端转弱：建材成交大幅下降，地产投资增速放缓，对钢材需求形成压力。
• 库存拐点确立：社会库存整体下降，但钢厂库存上升，钢材总库存出现向上的拐点。
• 钢价持续下跌：现货和期货价格均出现显著下滑，螺纹钢、热卷、冷轧和中板价格分别下跌430元/吨、70元/吨、150元/吨和250元/吨。
• 盈利情况恶化：长流程钢厂盈利显著下降，电炉钢由盈转亏，显示行业盈利能力承压。
• 政策支持预期增强：基建投资开始止跌回升，政策宽松可能对需求形成托底作用。
• 环保限产影响：京津冀地区冬季环境质量可能影响限产力度，需关注政策变化对行业的影响。
• 行业兼并重组：分析师建议关注行业兼并重组带来的板块行情。

关键信息

供给情况

• 高炉开工率：唐山钢厂高炉开工率56.71%，环比下降1.83个百分点；全国163家钢厂高炉开工率67.54%，环比下降0.28个百分点。
• 产能利用率：唐山钢厂产能利用率67.89%，全国钢厂产能利用率77.26%。
• 产量变化：五大品种周产量环比减少16.7万吨，螺纹钢减少4.39万吨。
• 铁矿石疏港量：周环比下降3.07%，显示钢厂原料使用减少。

需求情况

• 建材成交：全国主流贸易商建筑钢材成交76.13万吨，周环比下降10.06万吨。
• 区域表现：南方、华东和北方大区分别下降3.16万吨、6.01万吨和0.90万吨。
• 地产投资：1-10月累计同比增长9.7%，增速较去年同期上升1.9个百分点，但环比下降0.2个百分点。
• 基建投资：1-10月累计同比增长3.7%，增速较去年同期下降15.9个百分点，但环比上升0.4个百分点。
• 制造业投资：1-10月累计同比增长9.1%，增速较去年同期上升5个百分点。

库存情况

• 社会库存：总库存下降12万吨，螺纹钢、线材、热卷、中板分别下降11万吨、3万吨、4万吨和2万吨。
• 钢厂库存：建筑用钢库存周环比上升11.98万吨，螺纹钢和线材库存分别上升7.07万吨和4.91万吨。
• 原料库存：铁矿石港口库存上升41.07万吨，焦炭库存上升3.65万吨。

价格走势

• 现货价格：螺纹钢3970元/吨，热卷3810元/吨，冷轧4210元/吨，中板3900元/吨。
• 期货价格：螺纹钢跌261元/吨，热卷跌147元/吨，焦炭跌222元/吨。
• 基差变化：铁矿石基差由贴水转升水，其他品种仍呈贴水。

盈利情况

• 长流程毛利：螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板毛利分别为252元、5元、-173元、42元，均呈下降趋势。
• 短流程毛利：电炉螺纹钢由盈转亏，亏损152元/吨，与高炉螺纹钢毛利差距扩大至404元/吨。

要闻与政策

• 环保限产：京津冀地区限产力度趋松，但冬季环境质量可能影响限产效果。
• PPP政策：财政部推动PPP项目落地，重点支持环境领域。
• 行业整合：鞍钢集团领导调整，三钢闽光参与钢铁产能指标竞拍，显示行业整合趋势。
• “地条钢”监管：安徽加强监管防止“地条钢”死灰复燃。

投资建议

分析师建议关注行业兼并重组带来的板块行情，并推荐以下公司：

• 宝钢股份：20%权重，强烈推荐
• 三钢闽光：20%权重，强烈推荐
• 鞍钢股份：20%权重，强烈推荐
• 首钢股份：20%权重，强烈推荐
• 马钢股份：20%权重，强烈推荐

风险提示

• 需求不及预期：地产投资和基建投资可能不及预期，影响钢材需求。
• 环保限产效果不及预期：京津冀地区冬季限产可能因环境质量影响而不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好，预期6个月内行业指数相对强于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：强烈推荐，预期6个月内公司股价相对强于沪深300指数15%以上。