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零售行业2019年信用风险展望总结

核心内容概述

2019年零售行业将面临宏观经济稳定、消费结构持续改善、政策支持深化以及行业转型升级的多重背景。同时，债务负担加重和部分企业信用风险上升成为行业关注的重点。整体来看，零售行业在2018年表现较为平稳，但部分企业因流动性问题出现实质性违约，2019年需重点关注潜在流动性风险。

主要观点

宏观经济与消费趋势

• 2018年以来，中国经济增速略有放缓，但消费者信心指数保持高位，社会消费品零售总额持续增长。
• 居民消费结构不断改善，恩格尔系数下降，发展型和享受型消费逐步增加。
• 2018年1~10月，城镇消费品零售总额同比增长9.2%，乡村同比增长10.3%，增速放缓。

政策环境

• 政府持续出台政策推动零售行业转型升级，包括《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》。
• 政策支持实体零售与电商融合，鼓励农村和跨境电商发展，为零售企业提供新的增长点。
• 预计2019年，整体政策将继续完善，地方性政策也将逐步出台，进一步推动行业结构调整。

行业转型

• 实体零售业回暖但经营压力仍大，部分企业陆续关店。
• 新零售模式发展活跃，但对整体利润改善有限。
• 传统零售与新零售融合趋势明显，线上线下协同成为发展方向。
• 社区商业进入黄金发展期，小型门店、便利店、社区型购物中心成为转型重点。

债务市场情况

• 2018年零售行业债券发行规模同比增长24.73%，但存续债规模下降。
• 存续债中，2019年到期债券占比达35.07%，短期偿付压力较大。
• 2018年有5家零售企业发生信用级别调整，其中4家被调低，1家被调高。

关键信息

信用风险案例

• 江苏宏图高科技股份有限公司：主体信用等级由AA连续下调至C，主要因财务指标弱化、股权冻结及控股股东支持力度减弱。
• 三胞集团有限公司：主体信用等级由AA下调至BB，因流动资金紧张、理财计划未能回购及下属企业债务违约。
• 大连金玛商城企业集团有限公司：主体信用等级由AA下调至CC，因关联方欠款比例高、受限资产规模大，导致流动性风险。
• 中国华阳经贸集团有限公司：主体信用等级由AA下调至C，因银行抽贷、断贷及应收和预付类款项大幅增加。
• 苏宁电器集团有限公司：主体信用等级由AA+上调至AAA，因其在家电连锁行业领先，盈利能力稳定，内部管理优化。

数据亮点

• 2018年1~10月，全国网上零售额达70,539亿元，同比增长25.5%，其中实物商品网上零售额增长26.7%，占社会消费品零售总额的17.5%。
• 农村电商发展迅速，示范区电商服务覆盖率已达50%左右。
• 2018年零售行业存续债规模达1,746.10亿元，同比增长9.65%，但短期偿付压力显著。

行业发展趋势

• 线上线下融合：实体零售与电商逐步从对抗走向协作，融合成为行业趋势。
• 多业态协同发展：零售企业向多领域聚合，发展大型综合体和增值服务。
• 社区商业崛起：门店小型化、社区化成为实体零售转型的重要方向。
• 新零售创新：创新业态不断涌现，推动行业变革，但市场体量仍较小，对整体利润改善有限。

2019年展望

• 2019年经济增速将保持稳定，消费结构继续改善。
• 行业政策将进一步完善，地方性政策陆续出台，推动结构调整和转型。
• 传统零售与新零售合作将更加频繁，行业整体将加速转型升级。
• 2019年需重点关注流动性风险较高的企业，尤其是对外投资和收并购规模较大、应收和预付类款项增长较快的主体。

结论

2019年零售行业将在政策支持和市场转型的双重推动下继续发展，但需警惕部分企业因流动性不足带来的信用风险。行业整体仍处于调整期，转型步伐加快，但短期内仍面临较大的经营和债务压力。