家用电器行业2023年报及2024年一季报总结：外销亮眼，股息率持续提高-240517-开源证券-23页_1mb

家电行业2024年Q1投资分析报告总结

一、板块概况

2023年家电板块整体营收同比增长64%，归母净利润增长139%。2024年Q1，家电板块营收同比增长74%，归母净利润增长99%。外销表现亮眼，内销政策拉动需求。毛利率和归母净利率在产业链降本和汇兑收益下稳定提升。白电、厨电、照明设备等细分板块景气度回升。

二、分板块分析

1. 白电

• 2023/2024Q1营收增长89%/90%，利润增长179%/162%
• 外销以量增为主，内销量价齐升受换新政策带动
• 品牌集中度高，海尔、美的系头部优势稳固

2. 小家电

• 清洁品类（扫地机、洗地机）增长显著，增速领跑行业内需
• 厨小电受地产政策影响承压，但高端化趋势仍在

3. 厨电

• 2024Q1地产下行影响，零售额增速下滑
• 集成灶竞争严峻，燃气具、净水器表现相对稳健

4. 黑电

• 彩电、投影市场分化，面板涨价压制盈利
• 预计Q2起成本压力缓解，行业存在结构性机会

5. 照明电工及其他

• 助力外销“出海”加速，毛利率同比提升14个百分点

三、投资建议

重点推荐：

• 石头科技：内销电商大盘，外销继续增量；
• 海尔智家：空调弹性，欧洲扭亏；
• 九号公司、海信视像：海外渠道拓展+品牌力提升；
• 德昌股份、涛涛车业：业绩确定性强；
• 海信家电、长虹美菱：股息率吸引力突出。

四、风险提示

原材料价格波动、外需不及预期、政策成效低于预期。