家用电器行业月度点评：白电景气度较高，外销继续提速-20240223-财信证券-13页_661kb

家电行业2024年早评总结

1. 行业概况

• 白电（空调、冰箱、洗衣机）景气度高，2023年外销增速显著，尤其空调和冰箱出口拉动整体增长，支撑行业稳定表现。

2. 投资建议

• 建议关注具备业绩增长持续性和经营改革潜力的企业：深耕海外市场的石头科技和安克创新；低估值稳健增长的全球家电龙头格力电器、美的集团、海尔智家。

3. 市场行情回顾

• 2024年1-2月初，家用电器行业下跌458%，相对沪深300指数下跌378%。子板块表现分化，白色家电和厨卫电器跌幅较小，但家电零部件和小家电跌幅显著。
• 行业估值较高，TTM市盈率中位数1873倍，相对全部A股市盈率折价1448%。

4. 行业数据跟踪

• 白电：空调产量销量同比增1498%和1604%，外销增速2506%；冰箱产量销量同比增3362%和2940%，外销占比高；洗衣机内销增速缓步回升，但外销强劲。
• 小家电：清洁电器中扫地机器人销售额同比增10%，洗地机增速22%；厨房小家电总体平淡，但抖音等新兴渠道增长快。

5. 上游原材料

• 2023年2月，铜、铝、螺纹钢价格月度环比和同比均下降，但价格波动风险依然存在，影响行业成本。

6. 行业及公司动态

• 公司动态：石头科技发布2023年业绩预告，净利润同比增长69-86%；华帝股份净利润同比增长180-242%；扫地机器人行业并购终止，竞争加剧。
• 清洁电器品牌数量虽增加，但洗地机份额领先，电动牙刷和电吹风需求复苏。

7. 风险提示

• 主要风险：原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率变动、终端需求不及预期。