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家电行业周报总结（第二周）

核心内容概览

• 行业评级：家用电器和白色家电维持“增持”评级。
• 市场表现：本周家电板块整体表现弱于沪深300指数，跌幅1.78%，而沪深300指数下跌0.68%。
• 出口数据：2020年12月家用电器出口量及金额（美元）预计同比分别增长34%和59%。出口量持续增长，尤其在疫情背景下，冰箱、吸尘器等产品出口量增长显著。
• 原材料价格：铜、铝等大宗原材料价格同比上升，但原油价格保持低位。人民币升值对出口均价有负面影响，但原材料涨价或推动出口价格回升。
• 子行业表现：
  • 白电：出口表现优异，内销逐步恢复，综合龙头出口潜力较大。
  • 小家电：线上销售优势显著，出口订单向国内转移，企业具备定价权。
  • 厨电：地产景气度恢复带动需求增长，工程及电商渠道为主力。
  • 黑电：面板价格回升，盈利压力持续，海外市场受疫情影响。

主要观点

• 出口增长：12月家电出口量和金额均大幅增长，主要受益于疫情带来的居家需求及美国经济刺激计划。
• 产品表现：
  • 冰箱：出口量增长99.3%，均价下降8.5%，出口结构变化及性价比产品占比提升为主要影响因素。
  • 洗衣机：出口量温和增长3.4%，均价微降0.8%。
  • 液晶电视：出口量增长14.2%，均价上升21.2%，面板价格回升推动价格上涨。
  • 吸尘器：出口量增长56.3%，均价上升3.9%。
  • 微波炉：出口量增长34.5%，均价下降1.3%，出口价格持续走低。
• 重点公司推荐：
  • 海尔智家：内外销态势积极，全球产业协同效果显著，预计2020-2022年EPS分别为0.95、1.48、1.66元，维持“买入”评级。
  • 美的集团：全球布局深入，科技创新提升产品竞争力，预计2020-2022年EPS分别为3.81、4.23、4.66元，维持“买入”评级。
  • 格力电器：渠道去库存，收入降幅收窄，预计2020-2022年EPS分别为3.77、4.29、5.36元，维持“买入”评级。
  • 新宝股份：内销出口双轮驱动，Q3收入及净利润大幅增长，维持“买入”评级。
  • 九阳股份：线上销售增长明显，品牌影响力提升，预计2020-2022年EPS分别为1.28、1.47、1.66元，维持“买入”评级。
  • 小熊电器：线上销售持续增长，毛利率提升，预计2020-2022年EPS分别为2.93、3.83、4.65元，维持“买入”评级。
  • 莱克电气：出口表现优化，预计2020-2022年EPS分别为1.38、1.54、1.66元，维持“买入”评级。
  • 飞科电器：线上收入恢复增长，费用投入加大，预计2020-2022年EPS分别为1.62、1.77、1.90元，维持“增持”评级。
  • 苏泊尔：线上线下增长均衡，预计2020-2022年EPS分别为2.65、3.17、3.60元，维持“买入”评级。
  • 兆驰股份：出口业务增长显著，预计2020-2022年EPS分别为0.36、0.40、0.45元，维持“买入”评级。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

• 海尔智家：子公司私有化，全球资本布局完成，继续优化管理效率，线上及海外业务发展良好。
• 美的集团：战略升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，业务架构调整，提升产品竞争力。
• 格力电器：主动调整，渠道去库存，收入降幅收窄，科技驱动产品竞争力。
• 新宝股份：内销出口双轮驱动，Q3收入及净利润增长显著，毛利率提升。
• 九阳股份：线上销售增长显著，品牌影响力提升，毛利率受到出口影响。
• 小熊电器：线上销售持续增长，产品迭代及品牌策略推动收入增长。
• 莱克电气：出口景气度回升，多品牌策略带动线上流量增长。
• 飞科电器：线上收入恢复增长，费用投入加大，品牌建设持续推进。
• 苏泊尔：线上线下增长均衡，出口业务受益于订单转移。
• 兆驰股份：电视代工业务受益于出口增长，LED产业链逐步完善。

行业动态

• 原材料价格：铜、铝价同比回升，原油价格低位运行。
• 面板价格：持续回升，对黑电企业盈利形成压力。
• 行业新闻：涉及家电涨价、固态电池发展、市场规范等，显示行业景气度上升及技术革新趋势。

风险提示

1. 疫情及宏观经济下行：可能影响居民消费能力及行业盈利。
2. 地产后周期影响：销售及价格波动可能压制厨电需求。
3. 原材料及汇率波动：成本上升及汇率影响可能压缩企业利润。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准。
  • 中性：预计行业股票指数与基准持平。
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~-5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，业务资格编号为91320000704041011J。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，业务资格编号为AOK809。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，业务许可编号为CRD#:298809/SEC#:8-70231。

总结

本周家电行业整体表现弱于沪深300，但出口数据强劲，尤其是冰箱、吸尘器及液晶电视出口量增长显著。重点公司如海尔智家、美的集团、格力电器、新宝股份等均表现出色，维持“买入”或“增持”评级。行业面临原材料涨价及汇率波动风险，但整体趋势向好，技术革新和线上销售成为主要驱动力。