家用电器行业专题研究：从海外龙头2024Q2财报评估家电外销走势-240821-国联证券-36页_2mb

家电外销走势分析：海外需求复苏不均，新兴市场保持强劲

根据海外家电龙头2024Q2财报，美国、西欧和东欧核心家电出货增速分别为+4%、-3%、0%，反映出复苏态势不均衡。零售端美国逐步恢复至历史中枢水平且库存低位，欧洲复苏缓慢。内销政策支持叠加外销需求恢复，维持家电行业“强于大市”评级。

核心结论

1. 海外需求：

   • 美国家电零售销量逐步恢复，库存低位（库销比约160%），地产回暖及更新需求支撑。
   • 欧洲零售偏弱，需求恢复缓慢但仍有改善预期。

2. 中国出口：

   • 2024Q2家电出口额同比+17%（美元口径），新兴市场贡献强劲增长。
   • 2024年下半年出口增速预计保持中个位数增长，关税预期若强化或引发“抢出口”。

3. 海外龙头动态：

   • 多数公司2024Q2收入增速环比改善，北美和拉美市场表现亮眼。
   • 盈利端压力来自成本上涨和价格竞争，但销量恢复部分抵消。

核心标的与评级

推荐美的集团（白电）、格力电器（白电）、华帝股份（厨电）、海信视像（黑电），关注石头科技、海信家电等。
估值仍处于历史底部区间，政策与外销双驱动下，维持**“强于大市”评级**。