深度报告-20241230-财信证券-家用电器行业2025年年度策略_兼具内外销成长_稳速前进_27页_2mb

2024年家电行业表现强劲，申万家电指数涨幅达2772%，跑赢沪深300指数963个百分点。各子板块中，白电涨幅最亮眼（39.67%），推动整体行业增长。出口市场保持高景气，2024年家电出口量累计同比增21.3%，其中新兴市场增长潜力更大。白电板块依赖出海、降本增效实现盈利提升，黑电板块受面板价格上涨拖累，小家电和厨电板块则受消费疲软影响。

以旧换新政策大幅提振内需，2024年1-11月家电社零累计同比增96%。但长期来看，存量主导的市场使政策边际效果递减。2025年投资重点包括海外新兴市场的渗透率提升、高端家电及新品类需求增长。

推荐关注的核心标的：海尔智家（全球化布局领先，维持“买入”），石头科技（内销外销双增长，维持“买入”），萤石网络（智能摄像机与服务机器人业务成长，区间“买入”）。风险因素包括原材料价格波动、汇率波动、竞争加剧。