20241116-国联证券-家用电器行业专题研究_从海外龙头2024Q3财报评估家电外销走势_35页_4mb

家电外销走势分析总结

从海外龙头2024Q3财报来看，全球家电需求呈现持续恢复趋势，特别是欧美等成熟市场逐步修复至历史中枢水平，新兴市场增长强劲。美国家电出货量同比+5%，环比增速+1 pct；西欧出货量同比-1%，降幅收窄；东欧出货量同比+1%，延续增长。

一、海外需求表现

1. 美国市场：需求逐步恢复至中枢，库存偏低，2024Q3家电零售销量有所增长。约15%的美国家电需求与房地产相关，降息周期有望提振市场。

2. 欧洲市场：需求仍低于历史中枢，但改善趋势明显，库销比处于低位，消费者信心持续恢复。

二、中国家电出口情况

2024Q3，海关口径下，我国家电出口金额同比增长11%，其中空调出口增速高达38%，冰洗彩电分别增长14%、10%及11%。预计未来半年出口将继续超越历史中枢（MSD），核心逻辑包括：

1. 区域排产显示，2024Q4空调出口将增长50%以上，冰洗增长5%-10%；
2. 成熟市场需求改善，库存仍处于低位；
3. 关税预期升温可能引发“抢出口”行为。

三、海外企业三季度表现

1. 收入与盈利：多数企业实现收入增长和盈利改善，其中9家公司环比提速，5家公司上调全年业绩预期，仅AOS和iRobot下调预期。

2. 地区差异：北美和欧洲需求修复进程不同，新兴市场表现更为强劲（如拉美），中国业务普遍疲软。

四、投资建议

1. 白电龙头：推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；
2. 厨电及后周期标的：推荐华帝股份、老板电器；
3. 新兴品类：推荐雅迪控股、科沃斯、石头科技、海信视像。

五、风险提示

1. 家电需求不及预期；
2. 关税政策风险；
3. 原材料成本大幅波动。

附录：海外主要家电企业财报亮点概览，包括Whirlpool、Carrier等公司表现，显示部分企业订单增长及盈利压力变化。